7月进出口数据点评:外贸形势严峻,但趋势并不悲观

7月进出口形势再度恶化。7月我国进出口总值为3472亿美元,同比下降8.2%,降幅较上月的1.2%再次大幅扩大,进出口双双低于预期。其中出口(以美元计价)由上月的同比增长2.1%转为同比下降8.9%,大幅低于市场预期,反映了人民币汇率高估、去年同期基数效应以及7月外需走弱的综合影响;进口降幅由上月的6.7%扩大至8.6%,反映了大宗商品价格再度受创、内需低迷的影响。

具体来看,出口方面,去年的高基数效应是出口单月下滑的原因之一。7月出口金额为1951亿美元,较6月的1920亿美元仍在正增长,但由于去年7月出口环比一次性大增260亿美元,今年7月单月同比下滑显著。其次,7月全球经济及金融市场整体处于震荡之中,对我国外需造成一定影响。再次,人民币对其它主要货币汇率居高不下,6月人民币实际有效汇率指数达130.08,同比上涨14%,且7月仍在上涨,成为拖累出口的重要因素之一。1-7月我国对美国、欧盟、日本及东盟累计出口增速由1-6月的9.3%、-2.5%、-10.5%和9.4%分别降至7.3%、-4.3%、-11.0%和8.0%。从前瞻数据来看,中采PMI数据显示7月新出口订单指标由上月的48.2%降至47.9%,或预示着三季度出口难有改善。从根本上说,7月全球经济的震荡不会改变外部经济缓慢复苏格局,但人民币汇率过高对出口的打击影响更大,成为中期内拖累出口的核心因素。

进口方面,经济下行下需求不振、大宗商品价格走低是进口走弱的主要原因。7月国内“股灾”对实体经济造成冲击,制造业去产能加剧,基建投资尚未形成合力,投资端需求不振导致钢铁、铜、煤炭等各类原材料进口下跌。7月原油及成品油进口量累计仍在正增长,显露生产商低价储油意愿,但由于油价下跌更多,年初以来原油及成品油进口金额累计分别下跌39.6%和33.5%。鉴于国内外投资疲软态势,短期内大宗商品价格仍将低位震荡,加之内需企稳尚需时日,进口仍将低位徘徊一段时间。

7月进出口同比增速较6月下滑,但并不说明外贸已出现趋势性恶化。从金额来看,从近三年数据来看,出口金额基本稳定在1800至2000亿之间,而进口金额则基本稳定在1300至1600亿之间。在外部环境显著改善、我国对外投资显著扩大之前,进出口金额预计仍将在这一区间运行。另外,从金额上看,7月出口仍连续第三个月环比正增长,进口则连续第四个月环比正增长。我认为7月外贸数据的同比恶化更多程度上是一次性冲击的影响,进出口形势并未出现趋势性恶化,依然处于温和改善的轨道上。

8月11日央行发表声明称进一步完善人民币汇率中间价报价,中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。当日人民币中间价大幅贬值1.82%,创两年多以来新低。人民币贬值通道开启后,未来一两个季度内出口压力将明显缓解。

此外,7月国务院印发促进进出口稳定增长的意见,包括从成本端减费减税、加快商务模式发展、通过对内改革支持对外出口等,期待这些政策尽快落实,合力提振出口。

三季度开局多项经济及金融数据显示经济下行压力依然庞大,政策稳增长压力加剧。为保证经济增长重回正轨,财政政策将更加积极,货币政策将保持适度宽松,以微调和定向宽松保证实体经济重点领域的流动性。