策略周报:关注结构性投资机会

投资概要:

上周继续缩量,有基本面支撑的板块、行业表现较好。上周市场震荡微涨,各板块均实现小幅上涨,中证500指数与中小板指数涨幅较为靠前,而创业板与上证50指数则涨幅居后,说明市场风格偏好于有基本面支撑的中小股。从行业上看,建材、汽车、交运行业涨幅靠前,而这些行业均有基本面支撑,如加大财政政策的力度,新能源汽车销售数据好转等。从成交金额看,上周两市日均成交金额为8632亿,较前一周的1.16万亿继续下降,离此轮牛市的2万亿峰值缩减50%以上。成交量大幅缩减反映了由于赚钱效应减弱选择观望的投资者日益增加,即使有参与者也多是短期投资。

资金净流出,减仓避险情绪重。上周融资余额减少300亿元,杠杆资金仍然处于谨慎缩减的态势。但是随着市场的上涨,情绪相对前一周有所好转,8月4日甚至净增加156亿。从证券交易结算资金净变动金额来看,上周证转银更多,说明投资者在减轻仓位,避险情绪较大。

出口环比改善难掩形势严峻,经济基本面仍然不乐观。7月份的外贸数据公布,进出口环比出现一定程度改善,但是同比仍然大幅下跌。进出口环比能够改善在于美国等发达经济体的复苏形势较好,但是人民币实际有效汇率仍然在攀升,这为出口环比改善带来较大压力。而且同比大幅下跌已经反映了当前出口形势的严峻程度。我们认为下半年的出口可能继续环比改善,但是形势仍然不乐观。出口这驾马车仍然不能在下半年为稳增长提供有效的支撑,稳增长需要转向积极的财政政策以及货币政策。

期待政策发力,关注结构性投资机会。7月份CPI同比增长1.6%,符合我们的预期,主要还是猪肉、禽蛋以及蔬菜类价格的上涨拉动;PPI的跌幅进一步扩大则略超我们的预期,反映工业形势的严峻。我们认为即使CPI下半年能够持续回升,央行仍没有动力改变货币政策的态度,因为假设CPI回升至2%以上也远远不足以引起通胀的担忧,2015年通缩仍然是主旋律。对于未来我们可以期待宽松货币政策的持续以及更为积极的财政政策。这为投资带来一定的机会,建议关注管廊建设、新能源汽车、农牧等有基本面支撑的行业。