利欧股份:数字营销王者崛起,流量运营重塑互联网平台价值

布局数字营销内容服务,完善跨屏流量平台,打造整合数字营销集团。2014年公完成了对漫酷广告、上海氩氪和琥珀传播的收购,对数字营销产业的内容端和渠道端进行布局。2015年,公司通过收购万圣伟业、微创时代、参股益家互动,整合头部流量与长尾流量,完善PC、移动端与电视端的跨屏流量整合。通过参股碧橙网络27%股权,完善电商营销解决方案,瞄准新经济完善数字营销业务版图。

我国互联网广告市场未来四年CAGR超过25%,行业整合空间大。2014年我国互联网广告整体市场规模1600亿,同比增长41%,其中移动广告规模达到300亿,同比增速达122%。明显区别于传统广告业的是,数字营销能够实现基于大数据的精准营销和有效反馈。目前广告主预算已明显向数字营销迁移,而营销服务商格局仍较为分散,Top15的公司中收入在5亿-10亿之间的公司较多。在媒介端搜索和电商广告是最大市场,视频广告和社会化媒体将成重要载体。

战略投资异乡好居,流量运营进入新时代。公司依托自身流量平台优势,首次尝试数字营销流量变现新模式。公司服务了大量新经济领域的客户(如移动电商、跨境电商、网络服务、O2O等),为流量运营模式突破打下坚实基础。未来公司将持续进行流量运营与变现模式的突破,并由此选择合适的领域渗透进入代表未来发展方向的新经济产业,突破数字营销公司基本商业模式,打造基于流量运营的互联网平台型企业。

投资建议:我们预计公司15年备考净利润5亿,考虑到公司目前一站式整合数字营销服务集团成型,后续继续推进产业整合,首次给予买入-A投资评级,12个月目标市值500亿,按照公司增发后总股本5.05亿股计算,对应目标价99.01元。

风险提示:竞争风险、人才流失风险、外延整合风险