核心要点:
基数高企,进出口同比回落加快2015年7月,进出口大幅下滑,进出口疲软,同时受去年高基数影响,同比回落幅度较大。国内经济不振和国际大宗商品价格低迷,以及汇率高企制约外贸的主要原因。7月份进出口总结:(1)出口金额比上月小幅回升,但是仍未超过2000亿美元,基数原因同比回落较快;(2)强势人民币拖累我国出口,对欧盟日本出口下滑明显,而短期内我国维持强势人民币的意图不变,未来出口仍然困难;(3)人民币强势并未有助进口,国内经济疲软,进口不振,PMI新订单和出口新订单指数回落,未来进出口压力仍然较大;(4)贸易转移持续进行,加工贸易逐步下滑,一般贸易占比上升,这与我国对加工贸易政策有关,也是我国成本逐步上升的结果,这一趋势会延续较长时间;(5)去年下半年进出口基数较大,会影响今年下半年尤其是四季度的进出口增速。8月份,由于外需难在短期内有明显好转,且美元强势的常态化将使得人民币实际有效汇率继续高企,我国出口增速将继续维持在低位。而国内经济疲软也不利好进口。
CPI受食品拉动上行7月份CPI同比上月回升,环比上行:(1)7月份同比增速回升主要是由于食品价格回升带来;(2)7月份天气炎热,雨水较多,蔬菜价格逆季节上行,同时猪肉价格处于上涨周期,鸡蛋价格随着天气炎热相应上行;(3)非食品价格方面,7月暑假带动旅游价格上行,车用燃料随着成品油价格下降回落。2015年3季度物价比2季度走高,但大宗商品尤其是石油价格稳定后,对CPI的抑制作用明显。猪肉价格上行叠加蔬菜价格,在3季度不会给CPI带来明显压力,但是在4季度,叠加春节因素,单月价格可能破2%货币市场流动性宽松平稳连续两周净投放后,上周央行逆回购规模小幅缩量,公开市场小规模净回笼50亿元。近期资金面供给充分、稳中偏松,流动性预期仍偏乐观。温州地区民间融资综合利率继续震荡回落,并于上周一创新低。6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率降至6.04%,同比回落0.92个百分点。去年至今,1年期人民币贷款基准利率已累计下调75个基点,引导降低实体融资成本,加上总需求扩张乏力,目前实体融资成本仍处于下行通道当中。二季度货币政策执行报告中强调了要“及时”进行预调微调,并添加“坚持金融服务实体经济的本质要求,盘活存量,优化增量,改善融资结构和信贷结构。”四个专栏肯定了上半年央行的改革探索工作。预计下半年,CPI上升缩小降息空间的背景下,定向宽松将加码。8月5日,发改委制定并印发《项目收益债券管理暂行办法》,加强了市场对定向宽松又一利器“专项金融债”的预期。
铁矿石库存、价格小幅上升上周6大电厂耗煤量继续上升,摆脱了7月50万-60万吨的低位水平,日耗合计增至70万吨以上,电厂库存小幅回落。进入8月份,受高温天气和雨水减少影响,电厂日耗迎来季节性峰值。但除天气原因外,今年充沛的雨水和低迷的下游开工成为抑制电厂补库存意愿的主要原因。螺纹钢库存继续小幅下降,国内铁矿石库存小幅上升,TSI铁矿石价格继续小幅反弹,波罗的海干散货指数继续上行突破1200。
农产品价格上行商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一星期上涨1.4个百分点。寿光农产品物流园上周蔬菜价格定基指数为112.12点,比上周110.57点上涨1.56个百分点,环比涨幅1.41%。指数抬升的原因:一是地产菜进入收获尾期,市场供应不足情况凸显,交易品种价格普遍不同幅度上扬;二是近期降雨较为频繁,高温高湿环境不利于蔬菜的生产及储存运输,进一步催高菜价。本周仍在中伏阶段,高温炎热天气持续,各地降雨仍然频繁,局部地区会出现强对流天气。外省菜供应量呈现增加趋势,省内及地产菜继续缩减。预计下周,蔬菜价格指数有一定的攀升空间。猪肉价格上涨2.2个百分点,猪肉价格继续回升。自3月18日至8月2日,猪价累计涨幅达到57.5%,全国瘦肉型猪出栏均价已全面破9元/斤。16-17元/公斤是生猪市场较为合理的价位,生猪市场全面进入9元时代使得母猪补栏快速恢复,当前的猪市继续以近几个月的速度和幅度涨下去的可能性非常小。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上周上涨0.42个百分点,按食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.13个百分点。
IMF希望改进SDR估值方法,人民币纳入评估时间不变8月4日IMF发布了题为《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》的报告,建议把当前使用的货币篮子有效期延长至2016年9月30日。但仍将于今年底前评估人民币是否可以纳入SDR。报告建议削弱“自由使用”指标权重,增加一些新的指标可能使用额外的指标来对人民币进行评估,比如跨境支付和信用证等贸易融资。今年以来,人民币的开放性和国际化步伐取得了较大进展。近期,在24种交易最为广泛的新兴市场货币中,有20种贬值,但人民币汇率始终保持稳定,成为新兴市场中最为坚挺的货币。
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