证券行业:7月业绩环比腰斩,上涨有待市场信心恢复

业绩综述:我们认为造成7月份业绩环比大幅下降的主要原因是从6月中旬开始的股市大幅下调造成的成交量萎缩、两融规模下降、投资收益下降及IPO暂停。

经纪业务:7月日均股基成交额14546亿,环比下降15%,1~7月日均股基成交额11165亿,同比增长531%;

投行业务:7月份股权融资一共796亿,其中IPO为零;1~7月股权融资一共7413亿元,同比上升105%;7月份证券公司主承销重点债券(公司债、企业债、可转债)828亿,环比增长173%,1~7月份证券公司主承销债券3166亿元,同比下降42%;

自营业务:7月沪深300指数下跌14.67%,较6月份的跌幅7.60%大幅加剧;中小板指数下跌13.16%,较6月份的跌幅12.56%进一步扩大;创业板指数下跌13.33%,较6月份的跌幅18.09%有所收窄。

融资融券:7月底融资融券业务余额1.37万亿,环比下降40%,较年初增长33%。

股权质押业务:7月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值1039亿,环比下降24%,券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为49%。

投资建议:券商的主要业务经纪、投资、两融、投行与股市强相关,因此券商的盈利能力仍很大程度依赖于股市,券商股的表现取决于我们对市场未来的预期。从8月第一周的数据来看,股基日均9176亿元,交易量萎缩较严重,两融余额下降严重,一周下降近700亿,市场仍处于降低杠杆的过程,8月份券商净利润环比下降概率较大。短期内券商板块难有靓丽表现,其上涨有待于市场信心的恢复。我们关注标的:第一,综合类大型券商,包括光大证券(汇金系券商资源整合受益标的)、华泰证券(低估值优势)、海通证券(多元金融思路)、招商证券(国企改革预期)等;第二,业绩高增长券商,包括东方证券、东兴证券、西部证券、兴业证券、东吴证券等;第三,互联网券商锦龙股份。

风险提示:证券行业改革低于预期风险,市场下跌的系统性风险。