A股市场产业链2015年8月第2周周报:关注国资国企改革,关注短期反弹行情

1、无需过于担忧猪肉价格回升对于CPI的助推,年内货币政策转向概率不高。8月9日国家统计局公布7月CPI同比数值为1.6%,略超市场预期;其中猪肉价格同比上升16.7%对CPI同比贡献了0.48个百分点。随着猪肉价格持续回升以及CPI的回升,市场对于当前货币政策转向存在担忧,但我们认为年内货币政策转向的可能性不大。(1)“稳增长”是下半年经济工作的核心,在既有的“投资拉动经济、货币配套投资”的模式下,“稳增长”离不开稳健的货币政策。(2)合理的CPI回升有利于实际利率的下降,而实际利率过高是当前抑制投资的一个重要原因,因此合理的CPI回升是管理层所乐见的。(3)前7月CPI同比增速约为1.3%,还远低于3%的目标;同期PPI同比数据为-4.7%,使得在当前美元指数相对强势而大宗商品价格持续回落的背景下,输入性通缩压力不减;由此,内生性的通胀压力与输入性的通缩压力存在对冲效应,国内宏观经济通胀发展程度将低于市场预期。(4)当前国内CPI回升更多的是结构性的和季节性的,一方面猪肉价格更多的来源于猪肉阶段性供给紧张所致;另一方面农产品价格的回升存在猪肉价格的“比价效应”和季节性因素;由此,随着结构性和季节性因素的消失,我们预判CPI持续的大幅回升的概率不高。

2、产业链数据简评:(1)农产品价格指数持续回升,可继续关注种植业、农产品及食品加工板块。上周末农产品批发价格指数报收210.5%,环比前一周上升了1.9个百分点,延续了7月初以来的涨势,基本符合我们近期指出的“猪肉价格上升所带来的比价效应”。基于此,我们预判短期内农产品批发价格指数上升态势有望延续,种植业、农产品及食品加工板块的投资机会值得关注。(2)水泥价格低位企稳,水泥制造板块可继续配置。上周末42.5标号的水泥价格约276.3元/吨,环比前一周提升了0.1元/吨,出现低位企态势。当前水泥价格处于历史的低位,在下半年“稳增长”加码而引发的基建投资加码以及房地产投资有望企稳的背景下,并结合部分水泥企业出现淡季提价的现象,我们预判水泥价格低位企稳回升态势延续的可能性较大,使得水泥制造板块迎来交易性投资机会。(3)中海发展和中远航运停牌激发国企改革主题投资的热情。我们一直坚持认为国资国企改革是未来A股市场“正餐”。前期中国北车和中国南车合并成中国中车为国资国企通过A股市场改革提供了双赢的榜样。上周五中海发展和中远航运双双涨停以及随后的双双停牌,将激发新一轮的国资国企改革浪潮,进而将激发A股市场对于国资国企改革主题投资的热情,建议从“自下而上”的角度积极关注。

行业配置建议

短期市场或有反弹行情,建议“自下而上”选择。从周度数据看,A股市场的成交金额仍在持续萎缩,显示市场情绪偏弱。但“国家队”持续维护市场态势延续,使得部分风险偏好较高的资金仍在激励市场,进而部分热点板块和行业出现了结构性的投资机会。若国资国企改革所催生的结构性投资机会进一步强化,A股市场短期或有反弹行情。