策略周报(2015年第30期):N型第二阶段进入尾声

投资要点:

上周A股市场总体上缩量盘整,上涨和下跌交替进行,市场观望情绪依然浓烈,但杀跌的动能进一步减弱,上证指数一周上涨2.20%。

近半个月来,我们一直强调信心缺失是近期市场的重要特征,在此情况下,逢高减仓的操作策略使得反弹缺乏持续性,导致了市场延续震荡的局面。不过,从上周的行情来看,也出现了一些新的局面,成交量大幅下降,两融余额也进一步回落到1.3万亿左右的水平,说明做空的动能得到了充分释放,虽然没有重大利好因素的出现,但市场进一步下行的空间也不大。

周末公布了物价数据,7月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。其中,食品价格上涨2.7%,非食品价格上涨1.1%;1-7月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。全国工业生产者出厂价格环比下降0.7%,同比下降5.4%。工业生产者购进价格环比下降0.6%,同比下降6.1%。1-7月平均,工业生产者出厂价格同比下降4.7%,工业生产者购进价格同比下降5.6%。CPI和PPI反向波动,反应出经济面所面临的情况较为复杂,猪肉价格的上升拉动了CPI向上运行,而大宗商品价格的大幅下降带动PPI继续向下。剔除这些敏感因素的影响外,我们认为物价数据依然偏弱,反应出经济面需求不足的情况。在此环境下,一方面宽松的货币政策不能转向,另一方面,财政政策加码,以实现稳增长显的刻不容缓。因此,宏观政策对股市的影响还是偏正面的。

总体来看,市场最糟糕的时期已经过去,但由于信心恢复仍需要一个较长的过程,观望气氛将主导近期市场的运行。而这种状态本身是个不稳定的状态,任何方向上的选择,都需要吸引观望者参与,以强化这种趋势,目前来看,市场有选择方向的要求,但这个过程也不会一蹴而就,蓄势震荡依然有较高的可能性。从大的趋势上来看,我们认为目前已经进入N型走势的尾声,越来越多的个股已经企稳,在仓位控制的前提下,择机布局就成为眼前一项重要的工作。

在投资方向上,一个主线依然是我们提到的“经纬交织”的概念,包括中国制造2025、互联网+和国企改革;围绕稳增长线索,可以布局电气设备、建材、水利、环保等领域个股;此外,从防守的角度,配置食品饮料、医药等传统行业蓝筹股。

我们的核心策略组合上周上涨6.65%,自今年年初以来累计上涨45.25%。本期不做调整。目前组合为楚天科技(300358)、新华保险(601336)、国金证券(600109)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、巴安水务(300262)、新筑股份(002480)、中色股份(000758)、安徽水利(600502)和聚光科技(300203)。