宋城演艺半年报点评:异地复制模式持续,打造立体娱乐平台

投资要点:

2015年半年度业绩符合预期。

报告期内,公司实现营业收入5.73亿元,同比增长46.48%;归属于上市公司股东的净利润约为2.63亿元,同比增长66.22%。同时公司公告,将以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

线下景区稳健增长,外延扩张加速,全年业绩无忧。

报告期内,三亚、丽江千古情项目营业收入继续如期增长,其中三亚千古情营收同比增长46.02%,丽江营收同比增长64.50%。杭州本部通过丰富景区内容、打造电商销售渠道提高散客规模,亦拉动了营收,半年度营业收入同比增长达20.53%。杭州本部、三亚、丽江包括九寨项目的稳健发展足以保证公司今年的业绩。此外,以轻资产方式迅速推进泰安演艺项目并且已经开始运营,战略投资《藏迷》,打造福州旅游项目,都为公司抢占了更多的重要旅游演艺市场。我们预计未来公司仍将持续进行异地复制,壮大演艺事业规模。

线上内容有望得以充实,线上线下协同发展。

目前公司收购六间房已获批,在内容方面公司也正在积极布局,例如发起设立TMT产业投资基金,并且已与“嘻哈包袱铺”签署战略投资框架协议。我们认为,公司后续将继续丰富线上及线下内容,为六间房及景区的协同发展做好铺垫,打造属于东方的“迪士尼”。

投资建议。

综上,公司持续外延扩张+电子商务平台提高散客规模+上海迪士尼的客流带动,业绩将得到足够的支撑。线上线下协同发展、新业务的布局仍是未来看点。维持此前盈利预测不变,预计15-17年EPS分别为1.10/1.49/1.89元每股,给予公司“增持”的评级。