澳洋顺昌:转型方向明确,增长再超预期

增长再超预期

2015年上半年,公司实现营业收入7.49亿元,同比增长10.88%;归属上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长93%;基本每股收益0.14元,ROE 为9.07%。报告期内,公司双主业之一的LED 业务满产运行,实现收入2.26亿元, 同增207%,贡献净利润6691万元,占公司总体净利润的51%。我们测算,公司LED 一期全年满产约能贡献收入5亿,净利润1.3亿左右。LED 二期也在建设中,预计16年开始上量。另一大主业金属物流受金属材料价格持续下跌的影响,营收较上年下降12.19%,公司通过规模化运营、精细化管理,毛利率不降反升。我们预计金属物流业务未来将保持平稳,每年将为公司贡献1个亿左右的净利润。

转型方向明确

双主业运行能够保证公司业绩近两年高速增长。从2017年开始,公司将以新材料(三代化合物半导体)、智慧物流为方向进行再创业。报告期内,公司已在LED 关联化合物半导体领域进行了可行性分析,未来将依托在LED 蓝光芯片方面积累的技术优势,进一步拓展三代半导体业务,实现产业链有效延伸。同时,公司还在上半年自行研发了基于移动互联网技术的业务处理平台,实现了订单、物流及单证的移动客户端处理与实时跟踪,提升了业务处理效率及客户体验。未来,公司将继续拓展移动互联平台的应用范围,实现To B 普货物流的智能化, 最终成为物联网时代的智慧物流平台运营商。

维持“买入”评级

我们认为,LED 芯片行业洗牌快要结束,公司在市场竞争中脱颖而出,后续将享受竞争格局稳定的红利。同时,“内部公司制”的优秀管理机制已在两个事业部中被证明切实可行,从而为公司事业部制的再度创业提供良好背书。我们预计公司15-17年净利润302/434/525百万元,EPS 0.31/0.45/0.54元,同比分别增长76.7%、44.0%、20.9%,对应于15-17年的PE 分别为26X、18X 和15X,维持公司“买入”评级。