古越龙山中报点评:主业平稳,期待改革

营收平稳增长。

上半年公司主营业务收入同比增长7.42%,实现归属于母公司股东的净利润同比增长10.47%,扣非净利润同比增长5.57%。公司较大可能实现年初确立的营收和利润增长5%的全年目标。

上半年继续加强营销。

上半年公司通过推进创新营销,实现酒类业务的增长,腰部产品、清醇系列产品增长明显。传统营销方式上,公司主要是在两个方向上加强:一是继续加强终端餐饮铺货力度,二是通过百城增亿活动,推动渠道下沉,开拓新客户;另外,创新营销模式,积极开展与战略经销商合作,通过特定产品的开发成立营销运行公司,力争成为销售新增量。

期待改革。

重点关注公司三方面的进展:1、公司黄酒主业营销进展。通过改善公司组织架构,深化细分产品的推广;传统营销通过百城增亿活动,加强渠道下沉,加强创新营销。2、看好公司料酒业务。公司依托黄酒基酒品质,通过成立厨用酒事业部推动料酒的营销和品牌建立,实现该业务的较快增长。3、公司有望受益国企改革的东风,关注公司改革的动向。

投资策略。

我们预计公司2015年-2016年营业收入规模分别为14.45亿、15.6亿,归属于母公司净利润分别为1.65亿、2.04亿,对应EPS分别为0.2元、0.25元,对应PE分别为53X、43X,考虑到改革预期和营收恢复增长因素,给予公司“推荐”评级。

风险提示。

1、宏观经济出现大幅下滑。2、营收增长低于预期。3、公司改革滞后。