国内宏观经济周报1528期(总180期):蔬菜猪肉价格双涨

核心要点:

蔬菜猪肉双涨带动农产品价格上行商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一星期上涨2.3个百分点。指数上扬的原因:一是上周省内及地产菜部分品种进入上市尾期,市场供应紧张,菜价出现明显上涨;二是市场“北菜南运”阶段开始,北方蔬菜初步上市售价较高,拉动菜价上升;三是受超强台风“灿鸿”影响多地出现较强降雨,给蔬菜的生长、运输带来些许不利,影响菜价波动。猪肉价格上涨3.4个百分点,继续回升。自3月18日全国生猪市场的周期性拐点出现,并进入新一轮猪周期的周期性上涨期后,猪价已连续上涨了近4个月,全国瘦肉型猪出栏均价已经从拐点位置的11.6元/公斤左右涨至当前的17.3元/公斤左右,已累计上涨了5.7元/公斤,涨幅为49.1%,已近50%。

2010年6月的周期性拐点9.2元/公斤涨至2011年6月的周期性拐点19.6元/公斤,一年内持续上涨了110%左右。当前的猪市已经用了不足4个月的时间便上涨了近50%,要更快更强劲。但生猪市场全面进入9元时代的时机并未成熟,9元拉锯战仍将会持续一段时间,期间出现短暂的小幅回调并非不可能。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上周上涨0.58个百分点,按食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.18个百分点。

银行间市场扩大对外开放上周货币市场利率总体小幅回落,公开市场到期净回笼450亿元。票据直、转贴利率和固定利率国债到期收益率小幅上升。7月14日,央行发文明确扩大中国银行间市场对外开放。这将增加境外机构投资对我国银行间债市的配债需求,有助于疏解我国债市供大于求的矛盾。同时这也是资本项目可兑换和人民币国际化的重要一步,可进一步拓宽离岸人民币资金的投资渠道,增强人民币作为储备货币的便利性和可使用程度。但随着境外机构参与市场的深度和灵活度的提高,汇率波动、境内外利差以及跨境资金流动等因素对国内利率的影响也会随之提高,也需对相关风险做好足够的防范。

6月外汇占款继续减少6月金融机构和央行口径外汇占款均出现下滑。在人民币国际化背景下,外汇占款的减少不一定完全是被动的,也有其内生性:人民币国际化过程中,中国将由资本输入向资本输出转变,包括国际贸易项下的人民币输出、资本项下的跨境人民币交易和流通,以及人民币大量用作其他国家的外汇储备。自2009年7月人民币国际化启动以来,人民币跨境结算规模持续高速增长,结算额从2009年的36亿人民币扩大到2014年的近10万亿元人民币。人民币跨境的净输出将直接减少境内货币的供给量。但不论是受人民币国际化战略还是美国加息的影响若导致外汇占款下半年减少的趋势加剧,都需要央行再次运用降准等多种货币政策工具予以对冲。

旺季煤炭运价上涨乏力伴随着高温天气降临,7月以来民用电负荷提高,电厂耗煤激增,同时受台风制约船舶到厂卸货影响,各集团库存全线下降,6大发电集团合计电煤库存较上周大幅减少至1263.2万吨。台风过后的高温天气对沿海煤炭运输市场也形成了较有力支撑,沿海煤炭运价上周仍然维持上涨态势,但幅度较小,且部分航线存在小幅下滑现象。耗煤量和煤价的表现暂未超出季节性波动范围,工业生产需求暂时保持弱平稳。

二季度宏观经济数据有趋稳迹象受金融服务业快速增长提振,二季度GDP表现平稳。但下半年金融业增速或有所回落,制造业需求依旧低迷,稳增长压力仍大。乐观的是,一方面房地产销售情况大幅好转,提振了市场对下半年房地产投资好转的信心,只是截至6月份,房企购地和开工的积极性仍未见起色,投资积极性还需等房价上涨或政策方面进一步刺激;另一方面,6月财政支出大幅增长,金融业、房地产业好转以及地方债务置换的顺利推进提高了政府的稳增长能力,但季节性因素消失后,经济总需求不足或使财政收入增速再度放缓,而金融业短期的波动也会给短期财政收入蒙上一丝阴影。预计在改革和稳增长共同作用下,经济增速将在今年下半年至明年之间企稳。