博林特:拟投资智能电储能装置、海外地产项目;将转型智能装备、受益远大集团

1.事件

公司公告将拟出资500万欧元在海外收购智能电储能装置,目前处于“并购框架意向”阶段;公司同时公告拟与科特迪瓦住建部进行房地产项目合作,目前处于“谅解备忘录”阶段。

2.我们的分析与判断

(一)智能电储能装置节能环保,促智能环保发展

公司拟出资500万欧元并购德国“舒勒-奔驰”公司。“舒勒-奔驰”公司智能电储能装置主要是利用峰时和谷时电价差,在谷时蓄热,在峰时和需要的时候释放热能,目前主要应用于住房取暖、风力发电的消纳等。“舒勒-奔驰”公司的技术和工艺具有较好的稳定性,在欧洲享有很高的声誉。 目前全国低谷电的平均利用率只有35%左右。智能电储能装置为典型的节能环保设备,一方面能够平衡电网负荷、提高电力使用效率,另一方面能够对北方冬季燃煤取暖起到一定的替代作用,为“煤改电”提供技术支持,可达到零排放、零污染的效果。我们认为,本次收购将提升公司在智能环保领域的实力,有助于未来与大股东环保资产发挥协同效应,推动公司“工业4.0”的战略进程。

(二)与科特迪瓦住建部合作地产,助力电梯出口

公司与科特迪瓦住建部合作,拟由科特迪瓦住建部在其首府阿比让地区免费提供至少200公顷(约200万平方米)土地用于公司进行房地产项目开发,其中保障性住宅土地面积不少于60%,其余土地面积用于自主开发(包括中高档住宅和商业地产)。公司将利用优势专有技术进行包括电梯、墙体、工业住宅、门窗等项目建设,预计将为公司带来20-30亿元收入,整体项目时间2-4年。 公司2014年海外收入占比约13.4%,本次与科特迪瓦住建部合作,一方面将带动公司电梯销售,有利于公司出口业务的进一步发展和扩张,另一方面也将助推公司未来收入和业绩增长。

(三)加强出口、维保;加快高端智能装备转型

公司年报中明确提出2015年将继续完善国内外市场布局,考虑在海外成熟区域尝试建立电梯生产厂和物流型工厂,在国内市场进一步加强安装、维保布局,加快高速、节能电梯新产品的研发和上市。公司3月公告出资1亿元设立机器人子公司,有助于未来整合大股东智能机器人资产,提升公司智能装备知名度,公司将完成高端智能装备公司的转型。

(四)拟增发、收购大股东智能机器人和环保资产

公司拟定增不超过5.43亿元;其中1.85亿元收购远大环境100%股权,1.03亿元购买“智能磨削机器人系列技术”;2000万元增资远大环境,9535万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”;1.3亿元补充流动资金。大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的10-20%。

智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、铸铁件、铝合金轮毂等领域,主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等,可以有效代替人工,大幅提升打磨的精度和速度。公司预计本项目达产后,公司的机器人销量最终将达到300台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65亿元,税后利润6608万元。

其中,环保业务承诺2015-2018年净利润分别为1799万元、2802万元、2932万元和3388万元。机器人业务承诺在本次发行完成收购标的技术后的当年及其后3个会计年度累计实现净利润6760万元。公司智能磨削机器人、环保业务成长性良好,其发展进展有望超预期。

(五)远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好,公司将受益

公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息,2012年沈阳远大企业集团收入202亿元,利润6.04亿元;2013年远大集团以营业收入208亿元位居沈阳民营企业榜首。沈阳远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业;其AP1000/CAP1400核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。公司为沈阳远大集团目前唯一A股资本运作平台,未来有望充分受益。

3.投资建议

预计公司2015-2017年EPS为0.25/0.31/0.38元,对应PE为35/28/23倍。公司作为沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台,未来可能具备“中国制造2025”、工业4.0(智能机器人)、环保、军工、核电、东北振兴、一带一路等多重主题,业绩、估值具备提升空间。维持“推荐”评级。催化剂:大额订单、机器人及环保产业获突破。风险:地产政策风险、电梯安全事故。