商贸零售行业周报:关注真成长、实转型、国企改革投资主线

平安零售指数上涨9.57个基点,跑赢沪深300指数8.48个基点。

上周,我们构建的平安零售指数(含70个样本)上涨9.57个基点,同期上证指数上涨2.05个基点,沪深300指数上涨1.09个基点。70家样本公司中50家上涨,17家停盘,3家下跌。I300指数上涨2.88%,达到3526.80。从细分行业走势极看,本期平安百货指数(含42个样本公司)上涨8.34个基点,平安超市指数(含8个样本公司)上涨8.31个基点,平安专业市场指数(含6个样本公司)上涨13.70个基点,平安专业专卖店指数(含14个样本公司)上涨9.19个基点。

平安零售板块动态估值36.0X,相对沪深300溢价率153.5%。

截至2015年7月17日,平安零售板块动态估值36.0X,相对沪深300估值溢价率为153.5%,较上期末上升24.7个百分点,其中:1)平安百货板块动态估值24.81X,相对沪深300估值溢价率为74.6%,较上期末上升16.9个百分点;2)平安超市板块动态估值38.79X,相对沪深300估值溢价率为173.0%,较上期末上升26.0个百分点;3)平安专业专卖店板块动态估值50.62X,相对沪深300估值溢价率为256.2%,较上期末上升25.6个百分点; 4)平安专业市场板块动态估值50.05X,相对沪深300估值溢价率为252.2%,较上期末上升45.1个百分点。

板块延续反弹趋势,前期超跌、有潜在利好的个股涨幅居前。

上周零售板块大幅跑赢大盘。我们覆盖的70支个股中,50支上涨,除去停盘的17家以外,平均涨幅达到14.59%。前期超跌且复牌较早的个股反弹明显,津劝业、海宁皮城、合肥百货受到抄底资金青睐,上周涨幅达到38.70%、32.93%、31.15%。上周仅有3只个股下跌,零售个股普涨。

从真成长、实转型、国企改革几条主线甄选个股。

过去几年实体商业低迷、电商分流加剧及以移动互联网等新商业模式驱动下传统零售企业的转型,使得传统成长的投资逻辑对于零售行业不再适用,互联网转型成为推动板块估值提升的主要力量。在行业基本面未有改善、下半年新的投资热点和主线暂未明晰的情况下,我们认为板块整体难有相对收益,建议投资者从真成长、实转型、国企改革几条主线甄选个股:1)基本面稳健、估值合理、扩张效率较高的全国龙头/区域性百货鄂武商、步步高、大商股份、银座股份、王府井等;轻奢消费升级趋势下品牌消费品企业老凤祥、飞亚达、潮宏基、青岛金王。2)O2O 转型中战略布局领先,创新项目落地的步步高、天虹商场、苏宁亐商;向供应链金融业务延伸的豫园商城、东方金钰、海宁皮城等。3)国企改革主题重点兲注老凤祥、合肥百货、重庆百货、武汉中商、银座股份、农产品。

风险提示:成本上升压力;经济低迷;互联网新业态冲击等。