油气设备与服务行业半年数据回顾与展望:开采景气度触底,油价有望回暖但空间有限

由于原油产量迟迟未能缩减,加上希腊危机和伊朗事件等因素影响,原油价格近期又出现下滑。在全球原油整体供过于求,油价保持低位的背景下,最新一期的北美活跃钻机数虽然维持稳定,但仍有下行空间。对油气设备与服务板块而言,行业性的机会远未到来,自下而上精选低估值个股是近期主要策略。

油气开采景气度触底,但仍有下行空间:2015年6月底,全球活跃钻机数为2136台,较5月的2127台微增9台。美国活跃钻机数减少28台,同比下滑3.1%;加拿大活跃钻机数同比下滑46.0%;其他地区的钻机数总体同比基本持平。虽然全球活跃钻机数出现触底迹象,但由于近期油价再度下跌,我们认为原油去产能的压力较大,活跃钻机数仍有下行空间。

伊朗原油出口制裁解除,油价已提前反映:7月14日,伊朗与六国就伊核问题达成正式协议。根据协议,美国、欧盟和联合国将解除对伊朗实施的原油出口制裁。当前伊朗的原油的日均产量为280万桶。自2012年受制裁以来,伊朗的石油日出口量减半至100万桶/日,制裁前为250桶/日。目前伊朗有超过3000万桶的原油仓储可供解禁后出口,但预计出口的增长将是一个渐进的过程。由于业界对伊朗达成协议已有预期,原油价格在协议达成前便已提前反映。我们预计随着未来高成本产区产能的进一步退出,油价有望开始回暖,但空间有限。

美国油气开采景气度回升还需数月时间:整体来看,美国活跃钻机数的拐点滞后于油价拐点3-4个月,荣枯线位于60-70美元/桶。随着近期油价再度跌破60美元,钻机数量将出现下行,市场层面的供求平衡至少在短期难以实现。美国油气商将继续通过优胜劣汰挤出过剩产能,油气开采的景气度回升仍需要等待数月时间。

国内油气设备与油服商受冲击相对较小:国内油气设备与油服商较少进入北美页岩油气服务市场,而主要服务于中国、中亚、中东、非洲等传统陆上油气区域。相对于北美油气产能大幅缩减带来的需求暴跌,传统区域的油气生产受到的冲击相对较小。此外,相比北美油企,国内公司强制支付股息的压力也较小。

优质公司进入中长期投资区间:对油气设备与服务板块而言,行业性的机会远未到来,自下而上精选低估值个股是近期主要策略。从订单相对稳定,财务稳健的角度考虑,我们长期推荐的公司是TSC集团、海隆控股。