钢铁6月行业数据点评:内需仍无起色

投资要点

主要事件:统计局公布6月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

2015年6月份我国粗钢产量6895万吨,同比下降0.8%;日均产量229.83万吨,比5月小幅增长4.18万吨,环比增长1.85%;1-6月份全国粗钢产量40997万吨,同比下降1.3%,降幅比前5月收窄0.3个百分点;

6月份我国生铁产量5904万吨,同比下降2.1%;1-6月份全国生铁产量35694万吨,同比下降2.3%,降幅比前5月扩大0.1个百分点;

6月份我国钢材产量9843万吨,同比增长1.3%;1-6月份全国钢材产量45997万吨,同比增长2.0%,增幅比前5月收窄0.2个百分点;

6月我国出口钢材889万吨,较上月减少31万吨,同比增长25.7%;1-6月我国累计出口钢材5240万吨,同比增长27.8%;

6月我国进口钢材117万吨,较上月增加12万吨,同比增长3.5%;1-6月我国累计进口钢材665万吨,同比下降8.2%;

6月我国进口铁矿砂及其精矿7496万吨,较上月增加409万吨,同比增长0.5%;1-6月我国累计进口铁矿砂及其精矿45291万吨,同比下降0.9%。

需求仍无起色:在冶炼利润收缩的情况下,6月份粗钢日产量创去年7月以来的新高,主要由于在市场转差的前期钢厂为消化高价原材料库存而加快生产,加速转化为产成品库存进而提前销售,以减少损失。此时会造成产量上升,原料库存下降,产成品库存增加。待高价原料消耗完毕,若需求仍无起色,钢厂减产就会陆续增加。6月社会库存去化缓慢,产量同比负增长,反映下游需求疲软,我们测算钢铁内需同比降幅为8%。钢价加速回落、钢厂盈利收缩同样反映订单萎靡局面;

出口增幅扩大:6月份出口同比增速25.7%较5月份的14%明显扩大,反映在国内钢价持续回落的情况下,中国钢铁成本竞争力进一步扩大,国际市场份额继续上升;

矿石进口量维持稳定:二季度海外低成本矿石新增产能放缓,矿石进口量维持稳定符合我们此前预期。目前矿价再度寻底,预计将再次导致海外非主流矿出现停产现象,中短期矿石进口量增加动力不强;

未来判断

信心重建任重道远:目前钢铁基本面处于需求寻底叠加存货去化阶段,价格表现为加速下跌。跌势的扭转、钢市信心的重建仍需等待需求端的企稳,我们认为目前钢铁行业仍处于价格及盈利底部的左侧。对于资本市场而言,A股快速去杠杆后风险已有一定释放,配合政府托底、大股东增持,市场阶段性底部区域已经形成。但剧烈下跌后市场信心恢复较难一蹴而就,钢铁板块的重拾涨势也需要基本面、国企改革等催化剂的进一步配合,在钢铁盈利受经济寻底、需求淡季压制的环境下,钢铁股超跌反弹后继续快速上行动力存疑。我们更倾向于目前处在一个中长期的布局阶段,关注标的集中在具备国企改革预期、大股东增持及转型类公司,包括武钢股份、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、五矿发展等。