2015年6月进出口数据点评:一叶而知夏临

海关总署7月13日公布数据,6月份我国进出口总值2.07万亿元,下降1.9%。其中,出口1.17万亿元,上升2.1%;进口8906.65亿元,下降6.7%;贸易顺差2842亿元。

出口转负为正,进口降幅缩窄

正如我们在《最差时代已经过去——2015年5月进出口数据点评》中所指出的,今年一季度以来进出口数据的低迷态势已于5月份止跌回升,6月更是出现了相当程度的好转:出口同比转负为正,进口金额降幅明显缩窄,即使去除季节性因素,进出口数据改善的趋势亦较为显著。经过一季度的筑底与二季度初的蓄势,内外经济均处于缓慢改善的进程中,但高频数据及景气指数反映出国内经济的企稳回升斜率略显平缓,那么出口强于进口的局面在短期内将难以改变,本期贸易差额的收窄亦证明了这一点。我们预期三季度外贸状况将优于二季度,出口稳定增长,而进口增速转正仍需时日。

美国与欧元区谨慎复苏,拉动出口增长

从分项来看,对美出口金额累计增速由8.7%回升至9.3%,而对欧出口累计增速小幅下滑,但这主要是基数因素的作用,从增长数值来看二者与上期基本持平,并未发生明显变化。6月份美国新增非农就业人数由28.0万小幅下降到23.2万,制造业PMI产出分项回落0.5至54.0,但PMI总体指标与新订单分项亦显示需求仍现增长,经济拉动力量仍存。对欧元区而言,虽然市场对希腊问题的担忧或将拖累欧元区经济,但从6月的制造业PMI与二季度产能利用率来看,数据持续好于上期。我们仍然看好主要经济体的逐步复苏将带动出口指标持续增长。

内需缓步增长,进口见底回升

6月进口增速的降幅收窄反映了我国经济的缓步复苏,这与景气指数PMI小幅反弹相一致,原油、铁矿石、原油等上游原料的进口量出现环比小幅增长,亦印证了内需处于回暖进程中。由于6月大宗商品特别是工业原料价格微现下滑,本期进口金额的小幅增长实际上仅仅反映了内需向好的部分变化,预计在经济回升的过程中大宗商品将走出低迷,届时价格因素将对进口增长起到正面作用。

进出口步入回升通道,窥外贸而知经济

进出口数据均于6月出现见底回升,我们仍然维持出口增速回升将有乐观无惊喜,为经济增长提供一定正向力量的判断;而国内经济的企稳回升虽然速率低于预期,但内需的增长与大宗商品价格的见底将助力进口增速。我们认为进出口数据已于今年春夏之交见底,下半年将延续二季度末的好转趋势,但难有大幅回升。而外贸数据作为我国经济基本面情况的缩影,它的逐步好转亦影响并反身作用于整体经济。

我们仍然看好经济的缓步复苏与进出口数据的随之增长。