华伍股份:乘风而起,轨交制动带来高成长

维持买入评级。

工业制动系统进口替代龙头企业,风电+传统制动系统双增长有望增厚15年业绩(50%+)。公司是中国工业制动器龙头企业,产品为进口替代核心部件,制动系统产品毛利率40%以上,风电+传统制动系统双增长增厚15年业绩,轨交制动系统打开未来成长广阔成长空间;我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6359万元,9149万元,1.48亿元,对应EPS为0.21/0.3/0.48元,对应PE34/24/14倍,考虑公司未来业绩的高成长性,且公司还有外延发展预期,目前市值仅22亿,维持买入评级。

轨交制动系统唯一民营企业,募投项目增厚公司年净利润9912万元。

轨交制动系统长期为国外垄断,华伍于14年并购上海庞丰,成为轨交制动系统唯一民营企业,高铁、地铁、有轨电车制动系统方面的技术都有,切入轨交制动系统带来百亿进口替代空间。15年定增募投项目主要投向轨道交通制动领域,项目达产后,将形成年产750列轨道交通车辆制动系统,预计达产后平均每年实现销售收入9.03亿元、年平均净利润增厚8,004.90万元。其余部分投向制动系统服务业务,预计实现销售收入1.28亿元、净利润1,908.43万元。

员工持股,上下同心助推公司未来发展。

公司15年公布定增预案,定增4亿元,全部由公司内部认购,其中9551万元由公司做员工持股计划,其余部分向公司副总聂璐璐(公司大股东女儿)发行。

员工持股,上下同心有利于公司绩效提升,推动公司未来更好发展。

14年12月成立并购基金,带来未来并购想象空间。

13年并购芜湖金贸流体,参股上海行力,积极构筑过程控制系统解决方案提供商;14年年底由公司高管聂璐璐牵头成立并购基金,未来存在更多外延并购想象空间。