海思科:重磅产品获批助力业绩增长,设立两项基金启动战略转型规划

投资要点

看好重品种研发,轻资产运营,营销精细管理的海思科模式 公司坚持处方药新产品创新仿制的研发策略,注重研发投入,形成了以肠外营养用药为核心,肝胆治疗领域为特色多领域专科用药发展的产品线。借助药品生产销售外包的轻资产运营策略和强势而精细的代理商管理和市场推广能力,公司主要产品竞争环境良好,毛利率接近70%,销售业绩增长稳健。随着公司积累的复方维生素注射液(3)、复方氨基酸注射液(18AA-IX)和三腔袋系列等潜力产品的获批预期,公司未来有良好的成长前景。

主营产品销售稳健,重磅产品快速上量增长。公司转化糖注射液系列、注射用脂溶性维生素系列等肠胃营养主导产品的在市场竞争中仍然占据优势,未来两年可保持10%以上的销售增长。多烯磷脂酰胆碱注射液公司产品市场份额达55%以上,为市场龙头产品,随着医保范围的扩大,预计销售增长率达15%。公司新获批的复方维生素注射液(3)处于高速放量期,配合未来可能获批的复方维生素注射液(13),公司水溶性维生素销售额可达到3亿元级别。公司复方氨基酸(18AA-VII)产品销售额超过亿元,配合近期将获批的复方氨基酸注射液(18AA-IX),该类产品预期有2-3亿销售额。未来公司三腔袋产品、心血管慢性病治疗药物等领域产品将是有力的业绩成长支撑点。

设立创投基金和并购基金,启动国际化、多元化战略。公司先后成立海思科医疗健康创新投资基金和海外并购基金,用于支持公司创新药国内外开发和海外医疗产业并购。公司未来规划清晰,将在创新仿制药为基础上,制定化学生物创新药战略和医疗器械、诊断试剂等医疗制造产业多元化的发展规划。

综合分析与假设,我们预测公司2015年实现营业收入14.49亿元,同比增长19.7%,归属于母公司净利润5.38亿元,同比增长19.5%。每股收益0.5元。考虑到公司中、长期的国际并购和优秀产品线价值,我们首次给予公司“推荐”评级。