瑞茂通:O2O供应链服务平台已成型,加速资源整合成就产业新巨头

行业巨大存量需求仍在,格局分散具备成就王者潜质。煤炭行业存量需求近40亿吨同时供过于求,意味着资源获取不再成为瓶颈同时巨量需求持续存在,使贸易商业务量的快速扩张成为可能。同时产业格局极为分散,民营贸易商占比30%,公司14年市场份额0.5%已排名居首。规模经济效应下,产业能够支撑大体量贸易服务龙头的出现。

坚决转型多年沉淀,已成煤炭供应链管理专家。公司十年来深耕煤炭行业供应链管理,商业模式从贸易差价转变为向整个产业链提供采购、销售、融资、物流、掺配等服务以获取收益,其中核心服务融资能力日臻完善,保理公司注册资本定增完成后达到9亿、成为新余农商行第一大股东并已成立3家租赁公司。通过持续加强“五要素”,建立以公司为核心的供应链生态圈,对需要服务的贸易商及上游中小煤矿进行整合,以此获取更多产业资源并在公司平台实现配置优化。

产业、金融、互联网交相辉映,煤炭020供应链服务平台已成型。

易煤网定位于第三方OTO供应链服务平台,借助互联网平台与公司线下供应链支撑能力服务产业链。目前平台有撮合、自营两种交易模式,通过煤易融、煤易贷为参与者提供金融服务。易煤网上线后交易量快速增长,截止6月9日累计成交570万吨,我们判断15年有望超过3000万吨,规模效应基础上的聚合能力已经开始显现,有望加速生态闭环搭建和产业资源聚集,产业巨头已经启航。

投资建议:考虑易煤网利润增厚和本次增发摊薄影响,预计公司2015-17年净利润为5.81、8.96和16.39亿,对应EPS分别为0.57、0.88和1.62元。我们认为易煤网有望实现跨越式发展,加速产业资源整合,并通过金融等服务带来极大业绩弹性,目标价50元,给予“买入-A”评级。

风险提示:电商平台推进程度不及预期,煤炭价格下跌风险