传媒行业半年度投资策略报告:估值压力有所缓解,看好国改/影视/体育三大主题

投资要点:

行业运行情况汇总。

截止6月26日,内地电影市场总票房达到212.3亿元,同比增长81.17%;观影人次突破6亿大关,同比增长203.05%;2015年以来黄金剧场的收视率出现了一定程度的普降格局,两集剧场时段整体收视同比下滑3%,其中省级卫视下滑2%,下滑幅度低于整体水平,相比高于央视和非省级地面台,总体来看传统电视台收视情况不容乐观。互联网方面,2015年Q1国内移动互联网市场规模达到761.6亿元,同比增长111.8%,增速相较2014年同期有了较为明显的涨幅;网络游戏市场整体继续维持稳定增长,规模达到320.8亿元,同比增长24.7%,环比增长8.0%,移动端游戏的快速增长是市场发展最大的动力源;网络购物市场交易规模达7574.1亿元,同比增长45.2%,增速继续维持在较高水平;在线视频市场规模达68.1亿,同比增长74.7%,环比下降7.5%,广告收入仍是行业最为主要的营收来源;网络广告市场规模达到378.7亿元,同比增长36.6%,由于第一季度淡季因素的影响,网络广告市场规模呈现周期性环比下降。

上半年先扬后抑,“互联网+”概念标的领涨。

2015年1月5日~6月29日渤海传媒行业指数上涨74.37%,同期沪深300上涨18.62%,行业大幅跑赢沪深300指数55.75%。子板块方面,五个子行业以全线上涨报收,其中网络服务板块以136.69%领涨行业;营销服务、有线运营与影视动漫板块位居中游水平,而平面媒体板块则涨幅相对较小。上半年文化传媒行业的整体走势先扬后抑,自1月初至6月上旬,行业在“互联网+”概念一片火热、创业板一路高歌的影响下一路上涨,整个行业区间的最大涨幅达到了182.39%;在进入6月中旬后,行业则开始出现连续下跌行情,在最大回调幅度超过了35%后有所企稳,我们认为随着估值压力的释放,后续传媒行业的表现仍将存在一定的表现空间。

看好国企改革、影视动漫、体育产业三大主题。

截至6月29日,传媒行业整体的TTM 市盈率为85.62倍,相对于沪深300的估值溢价率为5.64倍,估值和估值溢价率较6月中旬的最高值6.42倍有所下滑,前期估值压力得到了一定程度的释放。我们看好目前处于相对低估值区间的平面媒体、有线运营两大传统板块借助互联网融合发展所带来的估值重估机会,看好影视动漫板块中长期内均具备较强的持续成长能力。最后,我们认为国家政策持续推动下的体育产业具备题材性与成长性的双重支撑,万亿级市场刚刚处于起步阶段,因此发展空间极为广阔,值得投资者保持持续关注。建议关注具备创新思维及创新能力、成长可持续性高、具有资源整合实力的公司,推荐标的为光线传媒、长城影视、博瑞传播、中体产业。