6月份大宗商品月报:国内中观旺季不旺,油价仍有反弹空间

国内中观数据监测:旺季不旺.

5月中旬至6月中旬,铁矿石价格反弹明显放缓,钢铁水泥价格延续下跌,铜价重回跌势,煤炭价格也表现疲软。用电量、铁路海路运输环比均有所改善,符合工业活动旺季特征;但同比来看,用电量表现为低速增长,铁路运输量累计同比降幅连续5个月扩大,沿海运价指数也明显低于去年同期。国内中观数据整体表现为旺季不旺,实体经济的企稳需要更多数据来验证。

上游:煤价低位盘整,铜价回归下跌。5月中旬至6月中旬,秦皇岛动力煤价格窄幅盘整,当前价格与前一个月相持平,仍为415元每吨。煤炭产区库存与港口库存处于高位,下游发电企业库存则出现积累。预计在水电发电季节性增加的情况下,动力煤价格仍将维持弱势。5月中旬至6月中旬,LME铜价下跌了约9%;从CFTC的持仓结构来看,管理基金在过去三周削减多头仓位并增持空单,净持仓占比连续三周下降;预计铜价将再度下探5300美元每吨。

中游:钢铁价格延续下跌,全社会用电量连续两个月上涨。5月中旬至6月中旬,铁矿石自低位反弹3%,反弹幅度明显放缓;螺纹钢价格则在过去1个月下跌5%。预计随着国外铁矿石在6月份的集中到港,铁矿石价格将再度探底。国内螺纹钢社会库存处于低位,钢材出口量也维持稳定,螺纹钢价格的价格主要反应了终端需求的低迷。5月份全社会用电量同比增长1.6%,连续两个月同比上涨,并较之上月1.3%的增速提升了0.3个百分点。用电量保持低速增长,主要还是受制于第二产业增速放缓影响。

交通运输:运输指数旺季反弹,但仍明显低于去年同期。中国沿海与长江散货运价指数均出现了反弹,反弹幅度分别为4%、0.8%;但仍明显低于去年同期水平。5月份,全国铁路货物发送量环比增长2.73%,但同比下跌11.5%;1-5月份累计同比下滑10%,同比下滑幅度连续5个月扩大。

海外大宗商品监测:原油消费旺季来临,农产品价格仍缺乏弹性.

5月中旬至6月中旬国际油价呈现窄幅盘整走势,我们认为油价在三季度仍有上涨空间;预计此轮BRENT反弹目标位80美元、WTI原油75美元。前期油价的反弹主要是炼厂开工率回升推动,三季度汽油消费旺季的到来将是支撑油价的主要因素。

5月中旬至6月中旬,CBOT小麦价格延续了小幅反弹,玉米和大豆延续了小幅下跌。其中,CBOT小麦反弹了4.4%,CBOT玉米与大豆分别下跌了0.9%、3.6%。从CFTC期货持仓变化来看,小麦、大豆与玉米的管理基金的净持仓仍然表现为净空头,但净空头持仓占比均有所下降。当前市场对厄尔尼诺现象预期升温,厄尔尼诺对农产品产量影响并不相同,其中小麦表现为减产,大豆表现为增产,玉米则相对平淡;从价格来看,小麦和大豆已经有所反应,但我们认为在农产品库存消费比普遍偏高的情况,农产品价格对供应仍缺乏弹性。