洽洽食品跟踪简报:事业部制提升效率,坚果品类重点发展

1、2015 年起推行事业部制,对提高整体运营效率有较大帮助

公司自2015 年起推行事业部制,事业部分为产品事业部和销售事业部。其中产品事业部分为国葵、炒货(花生、小而香西瓜子)等)、坚果、焙烤事业部等,集营销、生产、采购、研发于一体,将产品经营方面集中在一起,提高自主经营权。销售事业部分4 大经营中心(如华东、华北(包括东北地区)、华南、华西(包括西北地区)),以及海外经营中心(主要负责海外业务),销售事业部负责各类产品的销售。从整个公司而言,相当于矩阵制组织结构。对于电商部分,公司也十分重视。

2、产品各品类中花生和香瓜子增长不错,未来重点发展坚果系列

公司经营主要品类有瓜子、高档坚果、花生、豆类、派类、烘焙薯片和蒟蒻果汁果冻等休闲食品。果汁果冻由于名字比较拗口,消费者不是很好理解,虽然产品品质是高端,但售价上不去,销售一般,公司暂时把这个业务转给集团公司。多味瓜子、花生增长不错,香瓜子稳步增长,脆类小食品按照目前的这个方向去发展,市场空间还有,其中县以下市场覆盖还不是很多。整体上这些品类利润增长好于销售额增长。撞果仁销售不错,目前主要在上海市场推荐,公司的规划是一个市场做成熟后再去另一个市场推荐,避免撒胡椒面,面面俱到而没有重点。目前在上海推荐的效果还不错,比预期要成熟很多,撞果仁总体上是在大的核心城市推广。

坚果炒货2013 年规模应在500 亿以上,2014 年应在550 亿以上;树坚果是近年来发展速度最快的坚果品类,包括核桃、山核桃、碧根果(美国山核桃)、开心果、松子、巴旦木、夏威夷果等。高档坚果,是未来的消费趋势,市场也比较大,目前三只松鼠、百草味仅在线上销售,增长都比较快。公司未来将重点发展坚果品类,具体业务进程我们将密切关注。

3、电商业务积极探索,筹划单独开发不同产品

公司电商业务作为发展的重点在积极探索推进中,同时,公司筹划单独开发定制和线下不同的产品,通过规格和包装的不同进行区分开来。电商业务未来有望成为新的增长点。

4、公司生产基地合理布局全国,支持后继销售

公司目前有合肥、哈尔滨、长沙、重庆、包头五大生产基地,其中合肥产量约占总产量的一半。总体产能上能支持销售40-50个亿,募投项目发挥了效益。

5、盈利预测与投资建议

我们认为公司过去业绩增长一般,主要是缺乏战略新品。未来如果在坚果类有较大的突破,有望迎来较好的发展。

预测公司2015/16/17 年EPS 分别为0.99/1.15/1.37 元,对于当前股价PE 分别为21.91/18.95/15.83,给予公司“增持”评级。

6、风险提示

战略新品发展达不到预期理想。