2015年中期电信行业投资策略:逻辑未变,并推荐关注事件性驱动

今年1 月初至5 月底,通信板块内标的平均上涨145.31%(算术平均),在所有29 个一级行业中排在第四位。通信指数上涨159.78%,同期 沪深300 上涨36.99%、上证综指上涨43.57%;中小板综指和创业板综指分别上涨109.37%以及152.29%。而通信板块中的设备制造和增值服务于级板块年初以来分别上涨了166.41%和189.4%,跑赢整体板块。

去年年底我们推荐关注了网络优化、卫星导航和移动转售概念。这部分的逻辑仍然成立,我们将进行持续推荐。

个人认为目前股市上涨最大的宏观逻辑是资金面的宽松,以及未来新经济发展的预期。而新经济发展的预期落在中观上主要体现于两种形式:对新兴产业(包括泛互联网、大数据、智能xx 等等)未来的良好预期;以及对传统产业经营模式升级(包括依托互联网工具、国企改革、传统经营模式在各个层面上的改造等)、或者进行多元化发展的预期。而以上两种预期都需要通过对国家意志后,运用到再融资进行资产扩张、或者并购新产业标的方法来进行转向。其中,并购,一来能突破自己原有的边界,从估值体系上提供切换的可能;二来通过不断并购产生的利润输入会使目前的高估值得到快速地平抑,使隐性PEG 处于合理水平。虽然目前市场,包括通信行业的估值处于历史高位,但只要一、二级市场的差价存在,通过并购的方式进行流动性溢价补贴的逻辑就会始终成立。

牛市运行到目前阶段,投资者对国家意志的把握已经显示出了无差别化的状态,此时更需要注意的是牛市逻辑链中的第二个支撑条件。个人以为,市场对并购(或资本扩张)预期的变化,和实际利润输入的节奏是不是能够产生共振是未来决定走势的关键。所以我觉得,脉冲式的“股价和估值之间的乖离”——即以快速上涨伴以快速回调的大幅震荡,将会在未来形成整体慢牛。在这样的逻辑下,阿尔法的寻找将更加至关重要。因此,我们应该关注资产扩张、经营模式转型、或者多元化经营获得成功可能概率大的公司(这自然需要仔细认真地自下而上地寻找,并通过时间进行事后印证);或者,将注意力集中在仍未进行再融资或者并购的上市公司进行事前预测,或许能获得相对行业的超额收益。

推荐关注标的:合众思壮、中海达、振芯科技、鹏博士、新海宜,以及通信板块内2014 年以来未曾进行增发的上市公司所有可能带来的事件性投资驱动机会。