2015年5月物价数据点评:CPI超预期回落,降准降息政策可期

主要观点:

CPI年内首降,PPI持续低迷.

5月份CPI同比上涨1.2%,较上月下降0.3个百分点。CPI环比与上月持平。内需不足背景下,“猪周期”兴起难敌食品价格季节性下降,无力带动CPI整体走高。预计5月后仍有下行压力。5月,PPI同比下降4.6%,维持低位运行;环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.2个百分点。受国内货币放水、美元走弱、供需波动、大宗商品市场改善等因素影响,工业领域“被通缩”现象有所缓解,但需求萎靡的格局不变,工业品价格下滑的态势仍将延续。

多空对决股市震荡,供给提速债市承压.

市场跨越5000,市场情绪微妙加剧近期股市震荡格局。我们认为四因素导致近期A股市场的宽幅震荡:获利盘出逃、技术面调整、新股密集发行、政策边际变化。股市方面多空分歧加大,宽幅震荡仍不减股市资金“虹吸”效应,这无疑进一步加大了债市供给扩大的压力。

受经济低迷下风险上升的影响,信用类固收产品收益率仍将维持高位,利率产品在货币成本下降带动下会见顶回落。因此投资策略上我们仍然建议坚守底仓、适当降低杠杆。

通缩颓势不改,降准降息政策可期.

经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势,我们认为,2015年下半年CPI同比值会再次进入1.0时代,经济运行的风险进一步上升。政策托底方面,虽然扩张货币政策对扭转价格趋势无效,但政府仍会积极地有所作为。因此,在经济基本面底部运行的态势下,在压力逐步加大上午通缩威胁面前,调控政策再宽松可期,未来降息降准的政策还会出台,利率进一步下降趋势愈加明朗。