长青集团:利好不断,成长逻辑获验证

投资建议

近期公司项目不断,高成长逻辑被逐步验证,预计2015-2017年EPS为0.36、0.89、2.09元,对应PE为103X、42X、18X,我们认为公司将受益于工业园区集中供热带来巨大的锅炉改造市场空间,加上生物质电厂逐步发力,未来成长路径明确,且公司执行力强、管理稳健,未来看点多,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

事件:长青集团签署《茂名高新技术产业开发区热电联供项目投资协议书》

长城观点:

订单不断,成长逻辑逐步获验证:公司此次以BOO模式签订茂名热电联产项目,规模为3台220t/h锅炉,总投资5亿元,其中一期投资4亿元、新建规模2台220t/h锅炉,预计一期在2016年底前建成投产。参考相关供热公司的盈利数据(4年回收投资),我们预计一期项目盈利0.8亿元/年,全部投产后净利润1亿元/年左右,大幅提升业绩。公司近期订单不断,符合我们年初深度报告提出的“中标的满城项目意义重大,公司先发优势无可比拟”的观点,良好的成长逻辑获得验证,后续依靠已有的先发优势和良好经营管理能力,业绩与订单有望不断超预期。

生物质电厂盈利能力全国领先,后续发展空间大:在良好的经营管理下,公司的生物质电厂逐步发力,单台3万千瓦的沂水电厂年盈利已超3000万元,达到全国领先水平,未来随着鱼台、鄄城等项目投产,业绩望持续高增长。

管理得当、激励到位、执行力强,真正成长的好公司:公司转型环保的决心非常坚定,但公司并不盲目转型,得益于精细化的管理和激励,各项业务都能稳扎稳打、做到行业领先,如公司的燃气具销售业务做到全国最大的制造和出口商之一、生物质发电盈利达到全国领先水平、锅炉改造集中供热行业持续拿到大订单。根据公司的经营风格和历史的经营业绩,我们强烈看好其未来的发展。

投资建议:近期公司项目不断,高成长逻辑被逐步验证,预计2015-2017年EPS为0.36、0.89、2.09元,对应PE为103X、42X、18X,我们认为公司将受益于工业园区集中供热带来巨大的锅炉改造市场空间,加上生物质电厂逐步发力,未来成长路径明确,且公司执行力强、管理稳健,未来看点多,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧,项目拓展不达预期。