餐饮旅游行业-国企改革系列专题之二:西安三杰,各有千秋

西安板块:一带一路、创新试验区、自贸区、国企改革热点交错

1、“一带一路”战略下,西安系陆上丝绸之路的起点,政策面持续利好,区域旅游业尤其有望借此转型升级;2、创新试验区5月获批,自贸区预期持续强化,带来西安区域持续新看点;3、国企改革自主推进,其中旅游国企因处于完全竞争的幸福行业,改革阻力小,先行先试概率大。受此影响,西安旅游国企不仅题材热点多,更有望旧貌换新颜,上市国企尤其如此。

西安饮食:业务转型急先锋,布局大众餐饮O2O

公司作为国企自主改革急先锋,13年以来两轮融资,股价也累计上涨5倍。

公司第二轮融资为定向增发收购民企嘉禾一品,并通过换股方式引入了红杉、云锋等强力资本。公司未来方向是依托嘉和一品的食品工业园、中央厨房、物流配送系统等发展“智慧餐饮”业务,即依托小区、CBD等自动贩售机和网上预定系统实现餐饮O2O服务,完全颠覆传统餐饮发展模式。公司目前隐含市值76亿元(考虑再融资),预计公司在增发完成后将有新一轮战略部署。

西安旅游:“国企改革+一带一路”,有望多元化探索

目前总市值51亿元,主业为酒店和旅行社,盈利能力较差,转型动力足,14年年报开始明确“提升市值”。前期收购奥特莱斯尝试新业态并巩固公司盈利。

年报中提出“尝试进军控股联营商业、智慧型旅游养老基地、物业管理服务和劳务输出等新业务领域,发挥“西安旅游”品牌效应,进军旅游全要素,打造旅游全产业链”。公司系西安饮食兄弟公司,积极转型的意识逐渐显现。

曲江文旅:借壳后尚未融资,存有资产整合预期

公司2012年借壳上市,定位大股东曲江文投的投融资平台,但一直未再融资。

目前市值56亿元,14年以来在板块中涨幅居后。公司大股东资产较多,具有整合上市预期,且大股东系西安市重点支持的旗舰旅游集团。

风险提示

国企改革内容和节奏可能低于预期;资产整合效果不达预期。

继续建议增持西安三杰(西安饮食、西安旅游、曲江文旅)

西安旅游国企区位优势明显,受益于国企改革、一路一带、创新试验区,自贸区预期等多重因素,活力正在被激发,积极探索业务转型、区域资源有效整合以及产业链的完善和升级。我们给予西安饮食、西安旅游、曲江文旅增持评级,三者各有特色:西安饮食转型思路明确,资本运作积极;西安旅游目前在积极探索多元化转型,属于低市值高弹性的风险收益型品种;曲江文旅因市值和涨幅相对较低,属于风险相对较小的底仓配置品种。