我们将2015-17年盈利预测下调14-20%,主要是因为在艰难的市场环境下各条业务线的销量和利润率低于预期。目前,我们预测2015年每股盈利同比下降9%,比较令人失望。我们原本以为尽管市场不好,但凭借新铺排船的贡献今年公司仍能实现可观增长。鉴于短期盈利前景不及预期,我们将评级由买入下调为持有。
支撑评级的主要因素
基于的运营情况,我们意识到公司钻杆销量可能低于预期,油田服务和海工业务的利润率也可能不及预期。与大部分同业类似,我们目前预测公司2015年盈利将出现下滑,但下滑幅度小于同业。
财务总监变更的时机不佳。我们并不怀疑新任财务总监的能力,但中报公布前3个月主要管理人员变动将不可避免的引发投资者的负面猜疑。
当前估值不具吸引力,尤其是考虑到疲软的短期盈利前景。
评级面临的主要风险
各项业务的利润率好于预期。
业务量增长快于预期。
估值
我们将目标估值由8倍2015年预期市盈率上调为10倍2015年预期市盈率,约处于近期交易区间的高端。鉴于我们的盈利预测下调,我们维持2.67港币的目标价不变。
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