量子高科:微生态益生元开始腾飞,拓展生命科学领域版图

核心观点:

益生元市场处于成长爆发期的前夜,市场空间足够大,公司B2B 和B2C 业务有望同时放量。

从国际视角来看,益生元产业经历了“发现益生菌——益生菌走向产业化——工业化生产益生元应用到终端”三个阶段。其中,第三阶段又分成:原料领域(B2B)和终端领域(B2C)两个步骤,而目前中国正处于第二阶段与第三阶段之间。参照国际发展规律可发现,未来B2B和B2C 有望同时放量,尤其是在我国计生委确认了“低聚果糖兼具营养补充剂和食品配料的双重身份”之后,解决了低聚果糖应用的身份问题,为未来快速发展奠定了基础。到目前为止,中国的低聚果糖产量约占全球30%左右,我国人均消费量仅约0.06千克,大概为欧美日的18%左右,市场空间巨大。

公司有能力保持行业龙头地位,在行业大潮中迎来属于自己的黄金时代。

公司确立了“成为全球微生态健康领域领军企业”的愿景,坚持B2B 和B2C 双翼齐飞,全力打造微生态健康领域领导品牌。公司目前低聚果糖年产能5万吨,低聚半乳糖1万吨,是国内少数几家可规模化生产高纯度(95%以上)低聚果糖的企业,在B2B 市场的龙头产品欧力多低聚果糖连续13年全国销量领先,占据全国市场50%以上份额。

公司同时在微生态领域进行了广泛的研究,例如《肠道菌群在肥胖及相关的代谢性疾病发生发展中的地位和作用》、《高脂饮食对雄性SD 大鼠肠道菌群的影响》和《2型糖尿病患者肠道菌群的研究》等等。

公司若能充分运用互联网模式成功实施品牌消费品B2C 模式,用户数量和产品销售流量将爆发式增长,未来3年B2C 业务收入和利润率水平有望几何级提升。

若B2C 营销体系能够建立与完善,公司B2C 益生元业务60%以上毛利率有望带动公司整体跳级。保守预计2015-17年收入分别为3.94、6.16、9.04亿元,同比分别增长40%、56%、47%,成长性超市场预期。

行业估值的判断与评级说明。

公司公告未来将以微生态健康技术和生命科学为核心,因此,市场有望按生物技术和高成长消费品进行估值,维持“推荐”评级。按最新股本计算,保守预计2015-2017年EPS 分别为0.18、0.29和0.44元/股,2014-2017年的CAGR 高达66%。