元征科技(02488.hk):矢志转型车联网,汽车诊断龙头的自我革命

车联网未来的行业趋势—大数据+云服务:中国车联网快速发展的环境已经具备,4G 移动通信网络和虚拟运营商的全面铺开,给汽车大数据上了起飞的翅膀。本田汽车公司的车联网负责人今井武毫不隐晦地宣称车载电子信息装置,正式步入大数据云服务时代。

车联网成为汽车后市场的重要引入口:新车销售逐渐趋于饱和,后市场一直是产业链中最稳定的利润来源。车联网还B2B 延伸至商用车、保险、维修保养等汽车后市场,其中维修保养的占比最高、市场规模最大,未来整合潜力巨大。

元征科技矢志转型成为全球车联网核心企业:基于监测诊断的OBD 端口,打破了车厂对汽车大数据的封闭控制。GOLO 的理念是通过智能硬件数据采集端(诊断设备、技师盒子、OBD)实现数据搜集与共享,通过互联网搭建一个联系汽车用户、维修技师、维修企业三大主体的汽车维修及车生活平台。Golo6 进一步加强用户体验,融入了语音交互,移动网络社区的互动交友等全新功能。

元征科技领先汽车诊断供应商竞争优势明显:目前,国内市场OBD 产品众多,大部分存在车型兼容性差、读取数据功能欠缺、用户量小等问题。公司在硬件端的技术优势和凭借大量客户建立起的大数据优势将成为公司的主要竞争优势。

Golo 智能硬件产品的大范围普及更增强了数据积累和用户体验,车联网生态圈形成良性循环。

元征科技的汽车后市场外延扩展: Golo 作为平台型产品,具有极强的延伸性,可以与维修企业、保险公司、二手车交易商等合作,依靠数据“连接一切”。基于震撼的产品体验和创新的商业模式,元征科技基本奠定了行业的领先地位。

估值和投资建议.

价值和成长潜力均被低估:作为车联网的最大受益者,按照未来的发展测算,预计车联网业务的营业收入分别为9 亿元、22 亿元、39 亿元。考虑到公司处在转型和越过扭亏平衡点,不宜采用PE 估值法,互联网公司大约5-10 倍PS,给与转型公司高PS。公司传统业务还有1 亿元的净利润,15 年目标市值可以在100亿人民币左右,仍有很大空间。考虑到后续的汽车后市场外延等预期,会有其他的增厚利润可能,给与公司目标价为40 港币,建议买入元征科技。