4月外汇占款数据点评:外占回升,流动性压力缓解

投资要点:

央行数据显示,4月末金融机构外汇占款余额为29.2万亿元,环比新增324亿元,扭转了上个月大幅负增1565亿元的态势,4月流动性压力减小。人民币贬值预期减弱、银行结售汇差额的环比大幅收窄是4月外汇占款回升的主要原因。

4月外占的微幅增长或代表了未来一段时间的趋势。4月美国经济数据较3月的反常低迷有所回暖,但回暖速度依然低于市场平均预期,显示美国经济复苏依然不稳。4月美国ISM制造业景气度为51.5,与上月持平,显示制造业依然未现企稳势头。4月零售与食品服务销售额较3月下滑了1.7%,消费者信心较3月也在不断下滑,显示消费增长可能仍在不断减速。4月非农就业数据有所好转,新增非农就业人数22.3万人,重新站上20万大关,但仍略低于市场平均预期。私人非农企业平均时薪环比增速也有上月0.24%降至0.12%,显示薪资增长再度放慢,这或许也是消费信心下滑的原因之一。

美国复苏进程的反复也使得美元一路走强脚步放慢,人民币贬值预期有所缓解。3月中上旬美元指数在达到100.4的峰值后,随着美国经济数据的走弱,美元升值压力缓解。截止5月19日,美元指数已降至95.3,人民币兑美元汇率也由3月初峰值的6.2763升值至6.2066。

美国经济复苏及美元升值放慢缓解了中美经济预期的差异,有利于减少热钱流出,同时也降低了银行结售汇逆差。4月银行结售汇逆差从3月的-660.34亿美元大幅收窄至-173.19亿美元。在美元阶段性见顶、中国央行维持人民币汇率稳定初衷不改的背景下,预计未来一段时间银行结售汇逆差将持续缩小。

短期内,美国经济复苏进程仍将反复,我们维持美元阶段性见顶的看法。这一背景下,预计我国外汇占款下降带来的流动性压力也将继续缓解。加之4月央行再次降准100个BP、5月再次降息25个BP,保证了近期市场流动性的充沛。

预计二季度央行仍以中短期流动性工具及定向操作为主。