对《中国制造2025》出台的点评:超越“4.0”,中国精造为中小创再添新风口

投资要点

事件:5月19日,国务院印发《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略。方案通过制造业创新中心、智能制造、工业强基、绿色制造、高端装备创新等五大战略性工程,围绕新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等十大重点领域,全面推进制造强国战略。我们认为,方案在出台的时间点上基本符合我们在《把握“新”“酷”“炫”,关注3D打印、次新股、工业4.0》中的预期,但在广度和力度上却远远超过了市场原先“中国版工业4.0fl的预期,作为未来10年中国经济全面“转型、触网、升级”的国家战略蓝图,将为目前代表市场转型预期成长股——创业板、次新股、中小板的“任性”上涨带来再添新的风口。

趋势性机会:勾勒中国未来十年的转型蓝图,绝不仅是中国版“工业4.0”。所谓工业4.0,又称工业互联网,强调的是工业企业及价值链的数据互联。市场原先根据德国、美国等国“工业4.0”的方案及高层的相关表态,认为《中国制造2025》将是中国版的“工业4.0”。而本次《中国制造2025》中,以工业4.0为代表的工业互联网虽然是《规划》中的重要内容,但绝不是全部。方案的核心在于通过五大战略性工程和十大重点领域,及“体制改革、金融扶持、对外开放”等六大配套措施,全面勾勒出中国经济在未来十年“转型、触网、升级”的宏伟蓝图,是一份各经济领域全面深化改革的白皮书。

同时,规划对“创新能力、质量效应、两化融合、绿色发展”等方面给出了明确可测的目标。在时间点上不仅对2025的中期目标,也对2020的近期目标给出了明确量化体系,反映了高层决心之坚定,预计后续各部委方案将加速推进。我们认为,本次方案涉及行业及子领域之广以及目标、路线图之明确,可类比2008年“四万亿”中的“十大重点领域”及2010年“七大战略性新兴产业”,因此,“中国制造2025”绝不仅仅是一个“工业互联网”的短期主题,而是对资本市场有着全面而深刻影响的趋势性投资机会。

市场风格:规划重点领域与市场热点合拍,“中国精造”为成长再添上“一把火”。《中国制造2025》涉及十大重点领域和五大战略工程,每一项又涉及众多子项。但总的来看,里面重点强调的行业都是高端制造、TMT、生命科学的子行业,这些与创业板、中小板的重点分布行业较为类似。通过对5月以来市场热点主题涨幅的梳理,我们发现5月以来市场涨幅最大的前十五个主题,全部是《中国制造2025》中强调的细分子领域。这种合拍说明,代表资本市场对中国经济未来转型预期的成长股与高层对未来十年中国经济的转型规划是相符的,因此,创业板、次新股“专治各种不服的高估值”,短期无法“证伪”;同时,《中国制造2025》规划的推出及后续政策的加速落地,也会为“王者归来”的成长股再带来持续性风口。

结合资金面上,监管层严控两融带来边际资金流速放缓,短期风格仍继续偏向成长,依然推荐关注次新股,特别是中小板——200亿市值以上部分的“成长性估值洼地”和50亿市值以下的“类创业板”。详细逻辑见我们的专题报告《中小板:被市场遗忘的“成长性估值洼地+类创业板进攻之矛”》

短期主题:国家战略助推“工业4.0”迎来“补涨”机会。虽然我们说,《中国制造2025》绝不仅是工业4.0,但“工业4.0”的确是方案最重要内容之一。市场原先普遍预期中国版”工业互联网“战略会于5月上旬出台,但方案迟迟没落地,使得相关标的涨幅小于创业板指的涨幅。本次《中国制造2025》规划给予了以工业互联网为特征“工业4.0”以极高的权重,“智能制造工程”列在五大战略工程第二;在“智能制造”领域明确提出,重点突破高档数控机床、工业机器人、增材制造装备、新型传感器、智能仪表等;在“过程智能化领域”,强调了以数据互联为核心,打通企业内部及整个价值链的工业互联网,包括:智能工厂、数字化车间,智能物流管理等。继续维持我们对工业4.0主题的推荐,相关龙头标的——契合“智能制造”的机器人,和“过程智能化”的汇川技术、宏发股份、长园集团等有望在“制造强国”的“强风口”下短期迎来相对补涨的机会。