证券行业:优先股试点利好券商,期待创业板改革后的转板机制推出

主要观点

《优先股试点管理办法》与之前的征求意见稿相比,主要变动在于严格限制发行可转换为普通股的优先股,对发行人的财务要求和票面利率做了调整,降低了对发行主体的要求。从试点办法来看,优先股更偏向于债券特性,但是相对永续债来说风险较高,因此需要较高的票面利率。对券商来说,投行业务直接受益于优先股发行以及并购重组,此外还能获取交易佣金,优先股的票面利息较高,对券商来说也是个很好的投资标的, 整体而言券商是优先股试点的受益者之一。

创业板改革放宽了首发上市的企业财务门槛和行业限制,推出了“小额、快速、灵活”的再融资机制,完善并购重组制度,严格执行退市制度等。放松首发企业财务门槛和行业限制使得符合上市条件企业的增加,但我们注意到目前仍有将近700家企业在排队上市,其中创业板企业232家,核准制下企业上市速度仍然受到监管层控制,创业板首发改革短期并不会带来直接效果,但有助于市场形成预期,长期看还得等待注册制改革推动。“小额、快速、灵活”的再融资机制规定企业可以自行承销,对券商利好有限。我们更加关注的是降低财务门槛和严格执行退市机制是否会为后续推出转板机制做铺垫,转板机制的推出将极大增加新三板吸引力,利于券商新三板业务的开展。

投资建议

利好政策的推出,提高了券商相关业务获利可能性,也对未来业绩增长形成良好预期。未来我们继续看好券商板块,维持“增持”评级。

风险提示:股市大幅下跌,政策推出受阻