证券业:“佣金宝”加速佣金率下滑,行业或将进一步分化

主要观点

20日,国金和腾讯合作推出首只互联网证券服务产品“佣金宝”,其中包含了三项服务,即网上开户“万二”佣金、保证金余额增值和高价值咨询产品。“万二”佣金意味着除去交易所规费和成本后交易基本接近“零费率”。此前虽有华泰证券推出网上开户“万三”佣金,但影响远不能和“佣金宝”可比,原因是“佣金宝”有腾讯网平台上的流量导入和广大客户群,以及互联网企业参与设计的产品给客户带来体验远优于金融公司,从“余额宝”的成功中也可以验证这点。

从目前情况来看,我们认为“佣金宝”的推出将给证券业带来的影响有以下几点:一是“万二”佣金将是纯交易费率的基准,任何只提供交易的服务如果收取佣金率超过“万二”都没“佣金宝”具有吸引力;二是,网上开户、交易将加速发展,网上开户和交易有成本低、简单便捷等优点,而且网上开户可以打破地域限制,在降低成本和争夺客户的竞争下,券商会加大这方面投入;三是券商经纪业务转型将加快,提供差异化增值服务将是重点。“佣金宝”已经确立了基本交易服务“零费率”,因此券商想要提高费率,就必须给客户提供增值服务,例如个性化的投资咨询、理财等,或者做的更为极致,提供更低佣金的纯交易服务。在客户分类基础上提供差异化服务将是经纪业务转型方向。

短期看,“佣金宝”的推出会加速行业佣金率下滑,给券商营收带来冲击,利空证券业。但这仍需一个过程,目前行业整体佣金率较高除了管制和地域因素外,券商给客户提供增值服务也是其中之一,这类客户愿意为增值服务支付高佣金,因此受影响不大。此外,对于一些交易量大的客户来说,“万二”的佣金虽说有吸引力,但对网上交易的安全和稳定性方面仍为谨慎,通过营业部现场交易仍是最佳选择。经过一年多的创新发展,证券业收入结构已有改善,尤其是以两融为代表的资本中介业务收入占比不断提高,也带来了高佣金率的交易量,证券业应对佣金率下滑的能力更强了。佣金率加速下滑会给那些经纪业务收入占比高、资本和综合实力较弱的券商带来巨大冲击,这些券商可能会面临着收购的命运,那些综合实力强、经营特色的券商将在这次变革中胜出。未来我们继续看好券商板块,维持“增持”评级。