证券业:光大缴罚致12月净利环比大降,2014年业绩有望延续增势

上市券商发布12月业绩公告,简单合并报表计算的19家上市券商全年营业收入总额为650.83亿元,同比增长21.64%,净利润206亿元,同比增长25.70%。从环比数据看,12月营业收入环比增长53.52%,净利润下跌49.95%,从数据上看净利润下跌主要是光大缴纳5.23亿罚金所致,除去光大证券,上市券商12月净利润环比增长10.44%,相比营业收入,净利润环比增速较低,而且12月份亏损券商家数和数额均高于11月,主因可能是股债双跌导致部分券商投资业务损失。12月沪深300下跌4.47%,中小创业板分别下跌2.77%和4.56%,临近年末市场资金紧张也带动债券收益率走高。全年来看,虽然大盘整体下跌,但受益于市场交易量回暖和以两融为代表的资本中介业务规模快速扩张,证券业整体业绩良好,预计营业收入增速有望超过20%。

去年底IPO重启后,1月份共核准51家企业上市申请,从已发行企业申购情况看,市场对新股申购热度高涨,动用资金达千亿量级,大盘从年初就连连下跌,证券板块受此连累。截止到1月9日,排队上市企业数为696家,这批企业需要等到3月份后才能启动上市。启动初期新股上市节奏超预期,大盘短期承压,后续一个多月核准空窗期给了市场时间消化这批上市企业,大盘有望企稳。此前有企业因老股转让过多、超募等原因暂缓发行,证监会也出台政策表示要加强监管,其他已获核准企业并未受此影响,我们认为个别企业行为并不会新股发行整体节奏, 3月份后仍将有大批企业核准上市。对证券业而言,新股发行重启后券商除投行业务收入将恢复增长,自营参与新股认购可获取投资收益,以两融为代表的资本中介业务仍有较大增长空间,收入贡献比有望进一步提高,新三板扩容和个股期权推出后将贡献新的收入,我们对全年业绩增长保持乐观。近期证券板块受市场整体下跌影响下跌较大,估值处于较低水平,投资价值较大。未来我们继续看好券商板块,维持“增持”评级。