A股策略周报:政策风险仍需警惕,短期市场震荡蓄势

核心要点:

大盘震荡调整,创业板指数突破3000点。上证综指一周上涨102.77点,涨幅2.44%;创业板指数突破3000点之后冲高回落,单周上涨171.74点,周涨幅5.78%,最高触及3271.18点。

4月宏观数据出炉,经济下行压力依然较大,政策宽松势必继续加码。增长方面,4月工业增加值同比上升5.9%,叫3月回升0.3%;进出口增速双双下滑,出现衰退性顺差;固定资产投资继续明显下滑至12%,其中房地产开发投资、基建投资、制造业投资增速分别降至6%、20.32%、9.9%;社会消费品零售总额增速降至10.2%。

金融数据方面,4月新增社会融资总量1.05万亿,同比、环比分别少增4759、1316亿元;其中新增人民币贷款8045亿元,低于市场预期;M2同比增10.1%,为有数据公布以来最低。从各项宏观数据的时间序列看,经济仍未企稳,但下行速度减缓,预计随着降息降准效应的累积及稳增长政策的继续加码,下半年有望看到经济企稳。

经济差,稳增长继续,货币宽松进行中。央行决定自5月11日起降息0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调至5.1%,存款基准利率下调至2.25%,将金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。本次是央行去年11月开启降息通道以来的第三次降息,连续的降息降准之后,无风险利率出现了明显的下降,目前银行间资金价格在较低的水平。但是由于经济依然没有起色,货币宽松还将继续,政策将引导利率水平进一步下降。

证监会表示未对基金超配创业板进行“约谈”,但监管层态度已经有所转变,短期不排除进一步警示风险。证监会虽未约谈基金,但是创业板高价股的持续暴炒已经引起监管层态度的转变,短期警惕政策风险。同时本周又有20只新股来袭,预计冻结资金3万亿,预计本周市场仍将维持震荡行情。

中期市场整体趋势上我们依然坚持看好本轮牛市。近期各项经济数据表明经济下行压力极大。各项政策尤其是货币政策在二季度的加码宽松是必须的,进一步降准、降息及扩大地方债务置换规模等手段均在备选方案中。大的格局来看,2015年是政治经济社会改革与转型的攻坚之年,包括国企改革、注册制改革等都还在不断摸索中,新经济的转型也尚未成功,以银行主导的间接融资体系无法为改革与转型提供足够的支持,直接融资从战略上被赋予更大更深远的意义。牛市行情未走完。

行业与主题配置上,我们继续强调要顺势而为。推荐三条主线,第一居民大类资产配置转向权益类资产背景下,中期继续看好A股本轮表现,继续相对估值较低的金融股;第二“互联网+”短期可能震荡加剧,但泡沫还未到破裂时,震荡中调整即是买入良机;第三政策主题,继续推荐京津冀、国企改革、一路一带、新三板主题等。