2014年通信行业中期策略:北斗照我身,已作东风信

投资要点:

北斗卫星导航系统是中国自行研制的全球卫星定位与通信系统,和美国全球定位系统、俄罗斯格洛纳斯系统、欧盟伽利略定位系统一起,为全球卫星导航系统四大核心供应商。北斗卫星导航系统产业链包括了卫星研发制造、卫星发射、配套地面设施建设和终端信号接收应用等部分。中国在03年完成了具有区域导航功能的北斗卫星导航试验系统,北斗二代于12年起向亚太大部分地区正式提供服务,计划至2020年完成全球系统的构建。目前北斗占整个国内导航产业比例为10%左右,预计北斗产业到2020年占国内卫星导航产业70%的比例,市场规模有望达到2800 亿。

北斗卫星导航系统下游应用主要分为军工、专业行业和大众消费市场。12年和13年,北斗导航B1和B2的开放频段的ICD文件相继公布,这意味着大众消费市场中,国外芯片生产商可自由研发相关北斗导航B1和B2段开放信号的芯片供以民用服务,这主要影响了国内大众消费市场中的芯片生产商。军工市场:总参谋部在14年5月发布《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》,旨在全面提高北斗卫星导航系统保障军队完成多样化军事任务的能力。专业行业市场:6月,发改委和财政部颁发《关于组织开展北斗卫星导航产业重大应用示范发展专项的通知》,重点支持电力授时、公安警务、建筑安全监测、海关物流监管、保险综合应用、海洋开发利用、林业生态保护、消费电子8个行业领域的示范应用。我们看好随着年底前CORS系统的大规模铺设,专业行业内的高精度应用增长加速。大众消费市场中,基于通信芯片高度集成后,单独的GPS和北斗芯片面临着消失的风险;通信芯片的成本及性能作为终端生厂商的唯一选择依据等原因,我们认为国内北斗芯片生产商很难突破国际芯片大厂+GPS/ 格洛纳斯的围剿。而由于前置车载汽车导航系统对芯片和模块的能耗、价格和体积并没有智能手机那么敏感,市场对国产北斗导航/GPS双模处理的设备容忍度可能高于手机市场,预计前装汽车导航市场将成为突破口。

我们的投资逻辑:在二级市场内我们看好军工订单占比较高的上市公司;看好芯片-模块-终端全产业链生产企业,特别是在某一细分下游,如高精度导航应用市场具有行业积累和竞争优势的上市公司;对于车厂或前装导航终端生产商有渠道优势的芯片生产企业;以及基于公司竞争优势能在应用后端提供平台支持和服务的公司等。时间节点上,基于总参部、发改委等中央政府部门于今年上半年集中颁布推动北斗导航下游应用的文件;北斗地基增强系统下半年大规模建设完成;预期年底又要发射一台北斗实验卫星等因素形成共振,下半年涉北斗导航类上市公司具有投资机会。推荐重点关注上市公司:振芯科技、中海达、北斗星通、合众思壮和华力创通。