食品行业研究周报:行业基本面变化及政策皆进入真空期

本周行业回顾

本周高端白酒一批价:茅台885元(上周885),五粮液580元(上周580),1573为640元(上周650)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)投资建议

白酒:如同我们之前周报观点,白酒子行业进入了传统销售淡季,因此市场对行业以及信息的敏感性在变弱,如果说有可能带来情绪变化的就是资金风格转变。白酒子行业基本面情况,我们在周报以及点评中提及较多,这其中最大的特点就是经销商经过去年一年以来的清库存,目前主要白酒库存已经接近历史低点,这一方面反映出经销商对后市较为谨慎,再者反映名酒在降价之后在民间消费有较大的群众基础。今后一段时间,白酒销售将表现出极强的季节性,也就是说党政消费被管制以来,民间消费已经走向前台但其消费表现出极强年节效应,也就是说平常消费较少但遇到节假日将大幅提升购买量,我们判断即将到来的中秋节将会呈现出这种特征。如果将投资时间拉长,我们认为即使二季度报表仍未来好转,但由于民间消费开始发力,将使得报表改善成为必然,因此结合白酒行业基本面以及估值,我们可以判断白酒股票底部已经确定,投资者在旺季来临之前可逐步加大仓位配置,重点推荐个股贵州茅台以及洋河股份、五粮液、泸州老窖等。

食品:2014是食品及饮料公司的业绩小年(啤酒除外),关注3-5年成长前景和企业经营小周期是择股的重点。本周,食品板块个股较为平静,大部分个股涨跌幅有限。黑牛食品以5.45%涨幅排名首位,其次是上海梅林+4.57%和燕京啤酒+4.42%,汤臣倍健、贝因美、恒顺醋液分别以-9.3%、-5.2%、-4.4%的跌幅排在末位;现阶段,虽然食品板块不具备整体业绩的爆发性,但食品行业20-30x的动态估值特点会愈加清晰,我们认为个股选择应遵循以估值为基础的价值原则,同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。从成长前景看,调味品行业在3-5年内,具有相当强的行业增速和行业壁垒,我们首选经营能力在食品行业中具有优势的海天味业;从企业经营小周期看,承德露露在14年有望延续13年的增长士气,海欣食品有望从下半年开始加速;另外,啤酒行业在14年有世界杯等事件性机会,同时一季度行业的增速也表明14年有望一改13年行业的颓势,推荐青岛啤酒。

乳业:维持之前观点,我们建议可积极参与乳制品行业龙头公司,14年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌,就如同09年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升,这其中最受益标的将是行业龙头伊利股份,对于乳制品行业我们认为可积极增持伊利股份。

个股推荐

食品推荐:1、本周推荐(1)双汇发展。目前的估值不能反应公司在肉制品行业的龙头地位,且猪周期逐步平抑有利于品牌企业。(2)海欣食品14年具备较大的盈利弹性,产能释放后,竞争态势进一步改善。(3)黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。(4)承德露露。内外部环境均支持14年的稳定增长。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业,大众食品则分为估值中枢:双汇;高成长潜力:三全、露露;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品;长期价值逐步体现:青岛啤酒、海天味业。

白酒推荐:贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖等。