莱尔斯丹:四十年如一日打造精品女鞋,稳健经营盈利能力出众

集团全面提升店效,提高整体运营效率。为应对中国大陆经济增长放缓以及成本上升的大环境,集团从2013/14财年开始转变战略,从大幅扩张门店改为专注提升同店效益以及整体运营能力。在关闭低效益门店培育优质店铺,更新电脑系统等措施下,集团13/14财年及14/15上半年同店销售均达到13.8%的增长。14/15财年下半年虽受困于大陆女鞋市场的不景气的影响,集团同店销售依然录得正增长。同时,集团近两个财年的期间费用率增长也在该策略下得到明显控制。

专注提高产品质量,精心打造三大品牌。集团将品牌作为长期资产,以为顾客提供质优款佳的产品作为宗旨,联合意大利设计师全方位提高皮鞋生产质量。同时集团将旗下三大品牌区分定位:LeSaunda专注定位中高端商务市场;LineaRosa定位高端品牌;CNE作为集团旗下中端少女品牌,集团将其全部搬至线上,打造电子商务的新模式。三大品牌定位独特,使客户粘性上升,同时也使集团近年在保持销售收入增长的同时,毛利率水平也逐步上升。但是受大陆整体消费低迷的影响,集团14/15财年营收增速出现了明显下滑。

盈利能力出色,财务状况优良。受惠于集团高质量产品带来的客户粘性和近年的提升运营效率的战略,集团的盈利能力较同行处于领先水平。集团财务状况一直稳健,账上现金达到6.21亿港元,占总资产33.1%,且常年没有银行长期借款。这为集团未来转型或并购提供了坚实的基础。

集团预期未来业绩稳定。集团目前基于2014财年PE7.85X,股息率7.7%。由于14/15财年营业收入增速明显放缓,且不再预期有大额非经营性收入出现,我们预计14/15及15/16财年EPS分别为0.33港元和0.36港元,对应PE分别为10.64X和9.75X。