信维通信:二季度盈利将再超预期,高增长具备持续性

投资要点:

1、事件

信维通信发布2015半年度盈利预告,预计上半年实现净利润6300-6900万,同比增长137.84%-160.48%,再度超市场预期。

2、我们的分析与判断(一)

上半年增长超预期,下半年仍将加速。

公司预计上半年实现净利润6300-6900万,我们预计二季度单季预计实现净利润4000万元左右,相比去年同期的1610万元增长148%。快速增长的主要原因包括,公司在苹果的平板产品供货份额提升及屏蔽件、射频跳线进入不同的终端产品进行交叉销售,公司在三星、索尼、华为的供货产品及份额也在稳步提升,我们预计下半年进入消费电子新品出货旺季,苹果将推出多款新品手机,三星及华为等也将推出新品旗舰机型,预计公司销售增长将加速,对此公司积极布局产能,除自身扩充产能外,对于部分固定资产较重的产品线公司采用了厂内外包的生产模式,产能放量将支持销售收入成倍扩张。由于公司在大客户实现稳定供货,合作粘性大幅提升,产品技术含量高,预计二季度毛利率及净利润率仍将小幅提升。

(二)公司在NFC+无线充电等创新技术领域积极布局。

公司在NFC 及无线重点等创新领域进行积极布局,NFC 此前就已有出货,公司对无线充电也进行了技术储备,预计无线充电也将成为重要产品线之一,随着NFC 及无线充电逐渐成为消费电子标配,公司大幅受益。

2015年NFC 市场迎来转折点,除苹果在手机标配了NFC 用于ApplePay 支付外,三星也大幅提升NFC 手机配置率。IHS iSuppli 此前预测,NFC 手机出货量在2015年将达到5.50亿台。Berg Insight 预测,到2016年NFC 手机的全球销售量预期达到7亿台。

无线充电市场呈现超高速增长态势,苹果在Apple Watch 中已经应用无线充电技术,预计未来其它产品线及其它消费电子厂商也将跟进。

Marketsand Markets 预计全球无线充电市场将从2011年的4.57亿美金提升至2017年的71.6亿美元,期间复合增长率是57%。IMS 预计,到2015年全球采用无线充电方式的电子产品将超过1亿台。

(三)瞄准汽车电子及重要电子材料进行外延式扩张。

公司在外延式扩张方面有前瞻式规划及较强的魄力及整合能力。2012年收购laird(北京),蛇吞象式收购整合成功远超市场预期;在取得消费电子大客户如苹果、三星、微软、索尼等之后,2014年起收购亚力盛,以切入汽车电子、巩固连接器业务。2015年一季度参股粉末冶金MIM 厂商,以便在手机金属结构件与射频模块一体化方向布局,未来公司将持续瞄准重要电子材料及汽车电子领域进行外延式扩张。

3、投资建议。

我们长期看好信维通信的增长逻辑,公司高增长势头刚开始,上调2015-2017年EPS 至0.62、1.18、1.96元,维持推荐投资评级。