轻工行业2015年投资策略:警惕风险,等候下一轮的投资机会

组合回顾。自2013 年年度策略我们开始长期连续进行组合配置与调整,组合配置的原则是调入我们认为价值低估的标的,卖出实现预期回报的标的,共计两年时间,进入组合配置的股票有美盈森、合兴包装、太阳纸业、上海绿新、齐心文具、美克家居和永新股份,每次年度策略和中期策略阐述了调入和调出的标的,截止2014 年12 月28 日,我们的组合累计实现收益126.48%,在我们配置的标的中,美盈森涨幅达到3 倍,但在获得1 倍的收益时退出,上海绿新和齐心文具获得1 倍的收益,太阳纸业也获得了1 倍以上的收益,美克家居获得60%的收益,永新股份仅获得10%的收益。从收益实现时间看,各标的实现收益具有一定的独立性,其中合兴包装的收益贯穿两年,美克的收益主要源于2014 年三季度至11 月底。

2015 年核心观点。在我们所跟踪的标的中,仅有永新股份尚未实现预期收入,轻工行业内多数标的都超越了我们的估值区间,因此2015 年,在轻工行业领域,我们建议投资者警惕风险,耐心等候下一轮投资机会的到来,整体以兑现收益为主。个股方面,我们认为永新股份2015 年将重回增长轨道,当前估值依然低估,建议投资者配置;合兴包装已经步入经营的良性通道中,是中长期持有的品种,但短期涨幅多大,建议降低配置,一旦有调整依然可以积极介入。

行业基本面状况。2015 年我们认为轻工行业二级市场整体风险较大,建议降低仓位配置,未来一段时间内,我们的策略报告不再给出行业的组合配置,2015 年策略报告主要提示行业基本面状况。

造纸板块,随着国内废纸回收率的不断提升,箱板纸、瓦楞纸的原材料压力将逐步缓解,需求尚可,可长期关注山鹰纸业;包装印刷板块,因产品的非标准化特征以及生产性服务业的属性,我们一直以成长阶段来衡量个股的投资机会,2015 年依然建议配置永新股份;家具板块,O2O 将突破终端展示的限制,终端坪效的提升有望提升实现单一品牌的整体价值,长期看,喜临门具备成就大公司的潜质。

风险提示:经济极度低迷,需求进一步萎缩;铜版纸遭受国外贸易壁垒,出口受阻;包装类客户转移供应商;重点客户产能基地迁移,使服务难以覆盖;家具终端需求大幅下滑。