4月30日政治局会议简评:政策指向更为明确

投资要点:

政治局会议肯定了结构调整的成效,结构调整、转型升级的整体政策导向并未发生变化;同时指出需要“高度重视应对经济下行压力”,当前“稳增长”占据着更为主要的地位。但这并不意味着政策回到此前的单纯的总需求管理,通过结构调整寻求新的增长点的思路不变。

会议指出“注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”,指出了当前货币政策的症结,预计利率市场化进程和直接融资的发展进程将加快。货币政策操作将配合利率市场化进程和直接融资的发展,以疏通货币政策传导渠道,通过MLF、PSL或更长期限的新型货币政策工具投放流动性仍将成为央行货币政策操作的主要形式;同样从利率市场化和发展直接融资的角度出发,不对称降息还将继续,而降准的可能性则有所减弱。

积极财政政策仍将从供给端和需求端两个方向发力:一方面将继续加大公共产品供给,从需求端“稳增长”;另一方面,将有更大力度的降税减费措施,以进一步从成本端降低企业负担。在此背景下,企业盈利有望逐步企稳。当然,企业盈利的回升还有待于宏观经济整体增速的改善。 本次政治局会议继续强调投资在“稳增长”中的关键作用,同时首次提出了对投资回报的强调,意在遏制地方政府盲目投资冲动,也为PPP的推进未雨绸缪。

政治局会议明确提出“要完善市场环境,盘活存量资产,建立房地产健康发展的长效机制”,意在激发房地产改善性需求,以配合公共产品供给,对冲结构调整带来的需求下行。