博彦科技:公司转型路径清晰,继续推进外延式扩张

服务外包行业快速发展。《国务院关于促进服务外包产业加快发展的意见》提到:今后三年,服务外包产业规模持续快速增长,国际服务外包业务规模年均增长25%以上。我国服务外包行业在规模不断扩大的同时,也在不断向价值链高端延伸。以知识和研发为主要特征的离岸知识流程外包业务比重稳步提升。云计算、大数据、移动互联等技术的创新和应用也在不断提高服务外包产业的附加值。

公司发展路径清晰。公司发展战略紧贴国务院指导意见。公司力争在保持业务规模不断增长的同时,不断提高业务附加值,计划重点发展金融、互联网和医疗行业等领域,这些也是国家鼓励发展的行业领域。公司目前已对金融和互联网领域进行战略布局,正在积极寻找合适的医疗行业的并购标的。2014 年,公司剥离了部分附加值较低的传统软件外包业务,收购了业务附加值较高的上海泓智和美国TPG两家公司,布局金融和互联网。这一系列动作正是公司对发展战略的贯彻。公司除了继续推进外延式扩张外,自身也在加大技术储备力度,研发方向包括:云计算应用、金融信息服务和移动互联网。

未来看点。我们判断公司作为一家国内领先的软件企业,以医疗信息化作为进入医疗领域的切入口是比较好的选择。目前我国的医疗信息化程度还处于较低水平。2012 年,医疗行业的IT投资规模占卫生机构总支出的比例仅为0.9%,而发达国家则可以达到3%-5%。政府不断加大对医疗信息化产业的支持力度以及云计算、大数据、移动互联网和可穿戴设备等新技术的应用使得医疗信息化产业正处于发展的黄金时期。预计到2016 年,医疗IT的投资规模有望在2012年170.80 亿元的基础上实现翻倍。公司自身正在云计算、大数据和移动互联网等领域加大研发投入,有望与拟进入的医疗信息化领域实现技术互补,进一步提升公司在医疗信息化领域的技术实力和核心竞争力。

估值与评级:公司发展路径清晰,积极进行战略转型,布局金融和互联网,并正在积极寻找合适的医疗行业的并购标的。预计公司2015-2017 年基本每股收益分别为1.40 元、1.62 元和2.13 元,以4月28 日收盘价60.37 元为基准,对应动态市盈率分别为43 倍、37 倍和28 倍。博彦科技在同行业A 股上市公司中估值水平偏低,且目前总市值刚过百亿元,首次给予公司“买入”评级。

风险提示:业务拓展或低于预期。