青青稞酒2014年报&2015一季报点评:业绩回暖,布局线上渠道提升估值

一季报业绩回暖.

公司年报显示2014 年实现销售收入13.55 亿元,同比下降5.74%;归属上市公司股东净利润3.17 亿元,同比下降 15.03%,EPS0.71 元。其中第四季度销售收入同比下降0.83%,净利润同比下降31.75%。2015 年一季度实现销售收入5.43 亿元,同比增长1.93%,归属股东的净利润1.6 亿元,同比上升4.48%,一季报显示公司业绩开始回暖,符合我们此前预期。

新品上市、电商新渠道打开成长空间.

葡萄酒、橡木桶青稞酒新品上市。公司于2013 年底正式进入葡萄酒行业,2014年底产品正式上市。为了快速打开市场,公司以纳帕葡萄酒的高性价比作为卖点,终端主力价位定在100-150 元附近的亲民价,而首发地则选择市场强势区域青海本省,以提高新品上市成功率。纳帕红酒首批供货30 万瓶,目前销售进展顺利,销售额已过百万。公司另外一款新品橡木桶青稞酒春节后也已上市。

橡木桶青稞酒是公司的独家品种,作为对传统青稞酒的创新产品,主要针对追逐时尚的年轻消费群体。产品外观呈金黄色,融合了青稞酒特有的酒香和橡木桶芳香,香气清雅细腻,口感醇和圆润,既可纯饮,也可加水、加冰或加可乐混饮。葡萄酒和橡木桶青稞酒两款新产品分属酒水的不同品类,极大丰富了公司现有的产品体系,成为2015 年的销售新增量。

布局线上渠道提升估值水平。公司日前公告了拟采用受让中酒时代酒业(北京)有限公司老股东股权及认缴中酒酒业新增注册资本的方式,投资取得中酒酒业的控股权。中酒酒业主营业务为酒类电子商务,旗下的中酒网是国内第一家基于O2O 模式的酒水电商平台。据中酒网创始人在今年糖酒会期间透露,中酒网引入资本后将大力发展O2O 业务,线下布局1000 家门店,预计全年冲刺10 亿元的销售额。我们认为酒类连锁零售和电商是继盘中盘模式、深度分销、团购模式以后的渠道新业态,是3 年酒业调整以及互联网+迅速发展的产物,有望引领未来酒类流通渠道的变革与趋势。如果公司成功收购中酒网,将帮助公司直接完成线上渠道布局,在全国范围快速打开知名度,实现全市场流通,同时酒类电子商务属于新兴业态,行业景气度高,成长可期,助力提升估值。

一带一路建设带动西部地区白酒需求.

在“一带一路”的战略规划中,基础设施建设是区域融合、经济发展的基本条件,因此西部地区固定资产投资需求将大幅增加。随着西部投资加码和经济复苏,白酒品牌也将迎来销量增长和产品结构升级的新机遇,公司作为西部地产酒的龙头必将从中受益,预计15 年业绩有望实现两位数增长。

盈利预测.

预计15-17 年EPS 分别为0.80 元、0.93 元和1.11 元,对应目前股价动态市盈率为38.34 倍、32.77 倍和27.66 倍。

买入评级。