古越龙山2015年一季度报告点评:盈利有望改善,期待国企改革

投资要点

一季度盈利改善,全年有望延续

2015年第一季度古越龙山实现营业收入4.88亿元,同比增长3.96%,归属母公司净利润0.56亿元,同比增长1.96%,其中扣除非经常性损益的净利润0.55亿元,同比上升0.79%。一季度业绩有所改善,实现同比正增长,全年来看,有望延续这一复苏势头。产品上公司坚持传统与现代两条腿走路,全力推广“玛咖酒”、“果味黄酒”、“预调酒”等特色酒,使之成为销售的新增量;市场上加强成熟区域的渠道精耕工作,继续开展“百城千店”活动,全年计划新增15家专卖店,《女儿红》电视剧的拍摄工作也有望年内完成,年底前后在央视一套播出;内部减耗增效上产业园一期2万吨传统黄酒升级项目年内完成并投入冬酿生产,预计能为公司带来上千万的成本节省;薪酬制度改革有望加快,突出利润、成本、新品市占率等考核指标,增加高档年份酒在销售额中的考核权重,促使公司盈利水平不断提高。

浙江国企改革扬帆再起航

2014年下半年以来,浙江国企改革动作有所加快。在一系列国资会议上,省国资委相关领导多次强调通过推行国资分类改革和分类监管、国企转型升级、加快国有资产证券化、发展混合所有制经济等方式推进国企改革。2014年9月,浙江省已经制定完成《关于进一步深化国有企业改革的意见》,明确了浙江下一步深化国企改革的方向和路线图。在绍兴市的三家国企中,古越龙山和浙江震源同属于绍兴市国资委,为同一实际控制人。浙江震元已于2014年11月公告转让控股股东股权拉开了国有企业改革的序幕,因此古越龙山的国企改革有望再次提上日程。

盈利预测

预计2015-2017年每股收益0.23、0.24和0.27元,对应当前股价动态市盈率60.57倍、57.96倍和52.93倍。增持评级。