京东方A:募投项目覆盖所有面板领域,提升整体竞争力

募投项目前期工程均已完工,预计年底投产。合肥第8.5代薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)项目目前基建基本完成,已开始一期工艺设备搬入,预计正常生产年销售收入为237.23亿元;重庆第8.5代新型半导体显示器件及系统项目已完成前期准备工作,预计正常生产年销售收入为271.93亿元;第5.5代AM-OLED有机发光显示器件项目已完成厂房基建,正在进行设备调试,11月产品点亮并投产,预计正常生产年销售收入为175.44亿元;触摸屏生产线项目已完成前期准备工作,预计正常生产年销售收入为53.77亿元。

公司生产良好,各产线满销满产。据了解,今年上半年,公司各生产线均保持满销满产,产品结构调整和原材料成本控制成效明显,高附加值产品比重进一步提高,生产状况良好。公司形成了良性的需求导向机制,根据面板市场中小订单饱满的情况,将高世代产线产能向中小面板方向倾斜,产品结构的转变有效提升了公司市场份额,满足了下游客户的市场需求。目前公司4.5代线和5代线已全部投入手机用面板切割,6代线约有60%的产能用于平板电脑,下半年这一比例有望继续提升。

盈利预测与投资建议:

盈利预测及投资建议。目前行业整体需求旺盛,公司产品线全部维持满产满销的状态。我们认为小尺寸面板价格向下空间有限,下半年可能维持当前水平,大尺寸面板价格在3季度末还有可能会小幅上调,公司此次募投项目瞄准高增长的面板市场需求,投产后将极大的提升公司市场话语权。根据我们的假设测算,预计2013年和2014年EPS分别为0.12元和0.15元。我们维持公司“增持”的投资评级。

投资风险:

行业竞争带来的产品价格和毛利下滑风险;面板需求放缓的风险。