天顺风能:业绩符合预期,电场业务将带来新的增长动力

报告摘要:

2014年,公司共实现营业收入14.02亿元,同比增长8.65%;实现归属上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长1.39%;实现每股收益0.42元。公司业绩表现稳定,符合预期。

传统风塔业务表现稳定。报告期内,公司风塔及零部件业务营业收入13.87亿元,占公司营业总收入的98.9%,比上年同期增长14.04%。综合毛利率为22.12%,同比下降了0.88个百分点。总的来看,风塔业务表现仍算稳定。

海上风塔业务扎实推进。报告期内,公司继续加大技术和资源投入,推进风塔产品向大型化、海上风电发展,海上风塔技术工艺得到进一步完善,相关产品也已顺利完成交付。丹麦工厂通过收购工业表面处理工厂,完善了风塔制作流程,生产效率得到提升。

电场业务逐步展开,潜力巨大。新疆哈密的300MW 风电项目在今年将建成并网,贡献业绩。公司未来五年的装机规划是2GW,按照这一目标测算,每年的新增装机量都将不低于300兆瓦。风电场业务将成为公司业绩持续快速增长的重要推动力。

投融资业务稳步推进,投资项目取得良好收益。报告期内,公司以天利投资为公司专业化投融资平台,根据公司总体发展战略,并积极推进产业投资项目开发和筛选,为公司后续产业发展提供必要的投资项目储备。

预计公司2015、2016和2017年的EPS 分别为0.64、1.10和1.49元,对应2015年4月21日收盘价的市盈率分别为34、20和15倍。公司未来有海上风塔、风电场和风塔零部件平台等看点,业绩有望来新的快速增长阶段,因此维持对公司推荐的评级。

风险:海上风塔和风电场建设不及预期风险;市场的系统风险。