宋城演艺一季报点评:互联网新玩家,打造O2O互动娱乐第一股

事件:公司公告15年第一季度报告:实现营业收入2.15亿元,同比增长57.94%;归属于上市公司股东的净利润9552.59万元,同比增长91.28%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润8200.12万元,同比增长76.47%。

点评:

三亚丽江千古情助推高业绩,政府补贴加强。公司一季度营业收入大幅增长,主要是因为去年开业的三亚和丽江项目业绩释放超预期,成为主要利润增长点,营销力度的加强使得宋城景区及电商市场收入增幅明显。此外,政府补贴助推营业外收入同比增长205.09%,其中三亚千古情拿到各项政府补助总计1750万元,净利率得到大幅提高。

三费占比下降明显,运营能力增强。由于费用相对收入刚性,在公司营业收入大幅增长的同时,一季度三费占比(12.22%,去年同期17.67%)得到明显下降,提升公司运营能力。

互联网战略贯穿全年,投资并购继续加强。公司未来将致力以下两方面的战略发展:1.结合六间房和千古情景区各自优势,以互联网思维促进线上线下业务的协同发展,做到真正的互动娱乐O2O,使得“互联网+”在中国演艺娱乐产业得到延伸;2.通过投资和兼并收购并举的方式,进一步向IP内容、渠道和国际化等方向布局。目前公司首次尝试“Ip+景区+互联网”模式,与IFG合作制作互联网电影《玩的就是艳遇》,预计6月全网播放,互联网商业模式新拓展想象空间大。

维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS为0.97元、1.21元和1.43元。以公司2015年4月21日收盘价54.38元来计算,其2015-2017年市盈率分别为56倍、45倍和38倍。六间房带来的O2O业务和“互联网+”拓展有助于公司估值提升,我们维持“推荐”评级。

风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)影视业务收入不确定性风险;(3)股东减持风险;(4)自然灾害等不可抗力;(5)六间房收购进展低于预期。