A股策略周报:货币政策再放松,继续看好市场

核心要点:

大盘明显好于小盘。上周A 股市场大小盘风格转换明显,大票不断突破上行,小票出现滞涨或者调整趋势。具体来看,上证综指一周暴涨252.99点,涨幅6.27%,不断挑战创7年以来新高,最高触及4317.22点,单周成交金额达到惊人的4万亿元;创业板指冲高回落,创下新高2596.92点之周下跌88.84点,跌幅3.48%。

央行再度降准,下调幅度扩大至1%!4月19日央行决定自20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1%,在此基础上对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1%。央行降准符合市场预期,我们在此前周报中持续强调由于一季度经济下行压力极大,二季度货币政策宽松加码势在必行。本次降准之后,一方面从中观数据看经济尚无复苏迹象,二季度政策加大宽松力度十分有必要;另一方面,物价增速依旧在低位徘徊,后续还有放松的空间。

监管层再度出手规范两融业务。上周末证监会对券商开展融资融券业务提出七项要求,其中尤为重要的是两条,“禁止券商以任何形式参与股票配资、伞形信托活动”以及“促进融券业务发展”。在融资杠杆交易盛行的本轮行情下,监管层的再度出手将对短期市场运行产生较大影响,但一鼓作气再而衰三而竭。监管层不是第一次对两融业务进行规范,预计也不是最后一次,这只能影响市场短期波动,不对中期趋势造成影响。

中期市场整体趋势上我们依然坚持看好本轮牛市。一季度各项经济数据,无论是GDP、工业增加值还是房地产投资、社会消费数据、进出口数据,以及金融数据均表明经济下行压力极大。各项政策尤其是货币政策在二季度的加码宽松是必须的,进一步降准、降息及扩大地方债务置换规模等手段均在备选方案中。大的格局来看,2015年是政治经济社会改革与转型的攻坚之年,包括国企改革、注册制改革等都还在不断摸索中,新经济的转型也尚未成功,以银行主导的间接融资体系无法为改革与转型提供足够的支持,直接融资从战略上被赋予更大更深远的意义。牛市行情未走完。

行业与主题配置上,我们继续强调要顺势而为。推荐三条主线,第一居民大类资产配置转向权益类资产背景下,中期继续看好A 股本轮表现,继续相对估值较低的金融股;第二“互联网+”短期可能震荡加剧,但泡沫还未到破裂时,震荡中调整即是买入良机;第三政策主题,继续推荐京津冀、国企改革、一路一带、新三板主题等。