2015年环保行业投资策略:继续看好水处理行业,布局固废及土壤治理

2014年行情回顾:高估值下行业出现调整,行业龙头估值较低。

2014年年初至12月9日,环保(中信)指数上涨了3.58%,在中信三级板块排名倒数第八。整个行业在经历2013年的估值提升后出现了调整,环保估值于14年8月份飙涨至140倍之后急转直下,目前估值在60倍左右。虽然环保行业涨幅不高,但子板块表现出现分化,水务板块因政策利好涨幅高于整个环保行业。从个股表现来看,上涨幅度较大的主要为新股、并购重组概念股和两融概念股,行业龙头估值较低。

政策、业绩、并购将引领个股表现出现分化。

2014年出台的环保政策更加全面具体,涉及子行业、模式、资金等各层面,政策细化已经有所体现,政策配套出台及市场化将成为未来看点。

2014年环保行业的营业收入增速及归母净利润均有明显改善,同时根据政策驱动板块的行情演绎,环保行业将难现政策影响下同涨同跌的行情,个股表现将出现分化,关注点由政策刺激转为业绩兑现能力。

2014年是环保并购大年,数量和金额比前两年都有大幅提升,行业呈现多元化并购综合环保服务平台发展趋势,跨国跨业并购兴起,环保企业剥离副业专业化发展案例增多,预计明年并购仍将带来行业投资机会。

我们认为2015年政策刺激仍将对于环保估值起到引领效应,而业绩和并购事件将对于个股走势起关键作用,预计个股表现将出现分化。

继续看好水处理行业,布局固废、土壤污染及VOCs治理领域。

随着“水十条”出台的临近,预计相关配套政策将陆续出台,15年继续看好水处理行业。在水处理由量转质的过程中,膜技术市场空间广阔;工业污水处理符合工业经济发展趋势;农村污水处理长期被忽视,近来受到政策关注。明年水处理看好膜技术、工业污水处理和农村水务三个细分领域。在持续关注水处理行业同时,也可布局发展相对较慢的领域。建议关注发展明显滞后于大气及水处理板块的固废行业、拥有千亿市场空间的土壤污染治理领域、大气治理板块中的环境监测及VOCs治理。

投资策略。

建议关注三条投资主线:1、低估值业绩有保障的行业龙头;2、政策概念刺激下有并购预期的公司;3、剥离副业以环保服务平台为战略定位的公司。重点推荐碧水源、首创股份和东江环保。

风险提示。

1、政策不达预期或政策执行缓慢;2、订单持续获得及业绩兑现的风险;3、宏观经济放缓下游需求不振。