机械行业卓越推第20周:天壕节能、维尔利

上期【卓越推】涨幅为+1.73%;

相对沪深300的超额收益为1.16%;

本期【卓越推】:天壕节能(300332)、维尔利(300190)。

天壕节能(300332):“买入”评级(2014-05-16收盘价10.80元)核心推荐理由:

长效激励机制有利于公司长期稳定增长。公司发布限制性股票激励计划,拟对公司高级管理人员和核心技术人员定向增发912万股,授予价格为6.46元/股,解锁业绩条件是2014年、2015年、2016年收入和净利润相对于2012年增长不低于45%、65%、95%。此次公司发布限制性股票激励计划,是上期激励计划(已撤消)的延续,覆盖范围包括未持股的总经理王坚军先生、副总经理闰冰先生以及37名中层管理干部,而且股票数量912万股,奖励金额能够实现激励的预期,而且解锁期限到2017年,有利于公司中长期的发展。

投资成立烟气综合治理公司,进入烟气治理市场。公司拟于陈耀都先生在北京成立合资公司,公司出资1000万元,占50%股权,进入烟气综合治理领域。公司在水泥、玻璃、焦炭行业具有广泛的客户资源,同时这些客户都有烟气治理需求,随着燃煤锅炉排放标准的日益严格,这些客户的潜在需求有望转化为实际需求。

公司超预期的发展将来自于对其它余热利用领域的拓展。公司的发展方向实清洁能源领域的资源综合利用,虽然现有的余热发电项目主要集中在水泥、玻璃和干熄焦,但是未来将积极拓展铁合金、天然气压气站以及其他非常规能源发电的余热利用,打开公司的发展空间。此次激励计划的实施,将促进公司上下团结一致,积极拓展业务领域。

投资评级:我们预计公司14~16年EPS分别为0.47、0.53、0.61元,维持公司“买入”评级。

风险提示:余热发电项目利用率低于预期;新领域拓展缓慢。

维尔利(300190):“增持”评级(2014-05-16收盘价23.20元)

核心推荐理由:

2014年1季度业绩如期反转。受前期签订的订单进入施工结算期,以及公司收购的湖南仁和惠明、北京汇恒两家公司的业绩并表影响,公司业绩出现正增长,改变了自2013年2季度以来持续下降的趋势。另外,报告期内,公司新签工程订单(包括BOT)2.24亿元,其中3个餐厨垃圾处理工程订单1.39亿元,如果考虑到常州的餐厨垃圾项目,公司已经签订了4个餐厨垃圾处理项目,进展速度较快。另外,1季度业绩占全年的比重较低,我们预计,随着工程进入施工旺季,未来业绩增速会明显加快。

公司与杭能环境的协同效应值得期待。杭能环境在沼气工程领域具有很强的竞争力,其厌氧发酵技术处于国内领先水平,如果收购顺利并且完成整合之后,在餐厨垃圾工程的订单争夺中,公司与杭能环境的协同效应将会发挥很强的作用。另外,前期第一批、第二批餐厨垃圾试点城市的项目招标已经基本完成,但是工程施工没有大规模开展,预计今明两年是工程建设的高峰期,公司有望获得更多的工程订单。

投资评级:不考虑杭能环境的并表影响,我们预计公司14~16年净利润增速分别为203.39%、24.94%、10.97%,EPS为0.55、0.69、0.76元,维持公司的“增持”评级。

风险提示:收购事项进展低于预期;公司现有项目进展低于预期。